08. कॉल विकल्प अदायगी आरेख

कॉल ऑप्शंस ख़रीदना स्टॉक मार्केट में डेरिवेटिव में ट्रेडिंग करने का सबसे सरल तरीका है, इसलिए नहीं कि रिटर्न असीमित है, बल्कि इसलिए कि आपके नुकसान पूर्व निर्धारित हैं. यहां तक कि इस तरह के नुकसान को कम से कम किया जा सकता है और उचित जोखिम-इनाम विश्लेषण के माध्यम से मुनाफे को अधिकतम किया जा सकता है. इस तरह के विश्लेषण को अदायगी आरेखों के माध्यम से सरल बनाया गया है.

कॉल ऑप्शन का खरीदार जो लाभ/हानि करता है, वह अंतर्निहित स्टॉक के हाजिर मूल्य पर निर्भर करता है. यदि समाप्ति तिथि पर स्पॉट मूल्य स्ट्राइक मूल्य से अधिक हो जाता है, तो खरीदार लाभ कमाएगा और उसका लाभ इस बात पर निर्भर करेगा कि स्ट्राइक मूल्य से स्पॉट मूल्य कितना अधिक है. दूसरी ओर, यदि अंतर्निहित का हाजिर मूल्य स्ट्राइक मूल्य से कम है, तो खरीदार अपने विकल्प को बिना अभ्यास के समाप्त होने देगा और इस मामले में उसका नुकसान उस विकल्प को खरीदने के लिए भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित होगा.

मान लीजिए, आप 100 रुपये के प्रीमियम के लिए 17,000 के स्ट्राइक प्राइस पर तीन महीने का निफ्टी कॉल ऑप्शन खरीदते हैं. फिर आपका कॉल ऑप्शन पेऑफ डायग्राम ऊपर दिखाए गए अनुसार दिखाई देगा, जो स्पष्ट रूप से कॉल ऑप्शन के खरीदार के रूप में आपके लाभ/हानि को दर्शाता है. उपरोक्त आरेख में, क्षैतिज रेखा निफ्टी मूल्य आंदोलन को इंगित करती है जबकि लंबवत रेखा लाभ/हानि को इंगित करती है. जैसे ही निफ्टी 17,000 के पार जाता है, आपका कॉल ऑप्शन इन-द-मनी (आईटीएम) बन जाता है. यदि समाप्ति तिथि पर, निफ्टी आपके 17,000 (+ विकल्प प्रीमियम) के स्ट्राइक मूल्य से ऊपर बंद हो जाता है, तो आप अपने विकल्प का प्रयोग कर सकते हैं जो निफ्टी के समापन मूल्य और स्ट्राइक मूल्य के बीच के अंतर की सीमा तक लाभ लाएगा. ब्रेक-ईवन पॉइंट (कीमत) के नीचे कहीं भी, विकल्प आपके अनुकूल नहीं होगा और आप विकल्प अनुबंध पर पैसे खो देंगे. आरेख यह भी दर्शाता है कि सैद्धांतिक रूप से इस विकल्प पर संभावित लाभ असीमित हैं. दूसरी ओर, यदि समाप्ति के दिन निफ्टी 17,000 से नीचे बंद होता है, तो आपको नुकसान होगा जो किसी भी स्थिति में आपके द्वारा भुगतान किए गए विकल्प प्रीमियम से अधिक नहीं होगा.

उपरोक्त तालिका सैद्धांतिक धारणा के आधार पर तैयार की गई है कि विकल्प प्रीमियम और सूचकांक मूल्य अग्रानुक्रम (रुपये से रुपये) में चलते हैं जो वास्तव में ऐसा नहीं हो सकता है. तालिका से यह स्पष्ट है कि स्ट्राइक मूल्य और विकल्प प्रीमियम दो महत्वपूर्ण कारक हैं जो आपके लाभ/हानि को निर्धारित करते हैं. इस प्रकार, एक कॉल विकल्प खरीदार के रूप में, आप तब तक नकारात्मक क्षेत्र में रहेंगे जब तक वास्तविक कीमत स्ट्राइक मूल्य (प्लस प्रीमियम) से कम है, वास्तविक मूल्य स्ट्राइक मूल्य (प्लस प्रीमियम) तक पहुंचने पर तटस्थ क्षेत्र में चले जाएंगे और जब वास्तविक मूल्य स्ट्राइक मूल्य (प्लस प्रीमियम) से आगे बढ़ जाएगा तो लाभ कमाना शुरू हो जाएगा.

आप कॉल ऑप्शन तभी खरीद सकते हैं जब कोई उसे बेचने को तैयार हो; वे विकल्प विक्रेता हैं, जिन्हें विकल्प लेखक भी कहा जाता है. वे वही हैं जो लेन-देन शुरू करते/करते हैं. कॉल राइटर कॉल बेचने के लिए एक प्रीमियम चार्ज करते हैं. सरल शब्दों में कॉल क्रेता का लाभ कॉल राइटर का नुकसान है. एक कॉल खरीदार लाभ कमाता है जब हाजिर मूल्य स्ट्राइक मूल्य से ऊपर चला जाता है. ऐसे मामलों में कॉल खरीदार कॉल राइटर पर विकल्प का प्रयोग करके लाभ कमाता है. इस प्रकार, एक कॉल राइटर को एक बार स्पॉट प्राइस स्ट्राइक प्राइस से आगे बढ़ने पर नुकसान उठाना शुरू हो जाता है. उसका नुकसान सीधे उस राशि से संबंधित होगा जिसके द्वारा हाजिर मूल्य स्ट्राइक मूल्य से आगे बढ़ गया है. दूसरी ओर, यदि समाप्ति के दिन हाजिर कीमत स्ट्राइक मूल्य से कम है तो यह कॉल राइटर के लिए एक आदर्श स्थिति होगी क्योंकि वह अपनी बिक्री पर लाभ अर्जित करेगा. ऐसे मामलों में, खरीदार अपने विकल्प को बिना प्रयोग के समाप्त होने देता है, इस प्रकार लेखक को प्रीमियम प्राप्त करने की अनुमति मिलती है.

उपरोक्त उदाहरण में, कॉल राइटर तब तक लाभ कमाएगा जब तक निफ्टी 17,100 से नीचे रहेगा. एक बार जब यह 17,100 से ऊपर चला जाता है, तो उसे घाटा होने लगता है और निफ्टी के 17,100 से ऊपर और ऊपर जाने पर उसका नुकसान बढ़ता रहता है. सैद्धांतिक रूप से, विकल्प लेखक का नुकसान असीमित हो सकता है. और उसका लाभ प्रभारित प्रीमियम की सीमा तक सीमित होगा.

इस प्रकार, जहां कॉल खरीदार के पास सीमित नुकसान के साथ असीमित लाभ की गुंजाइश होगी, वहीं कॉल राइटर को सीमित लाभ/लाभ के साथ असीमित नुकसान के जोखिम का सामना करना पड़ेगा. यह कॉल राइटिंग व्यवसाय को बहुत जोखिम भरा बनाता है, जो केवल उच्च निवल मूल्य और बाजार की गहरी समझ वालों के लिए उपयुक्त है. इससे यह भी पता चलता है कि जितना अधिक जोखिम होगा, उतना अधिक विकल्प प्रीमियम होगा.

कॉल ऑप्शन खरीदार एक कॉल खरीदता है जब वह स्टॉक की कीमत या सूचकांक के ऊपर जाने के बारे में सुनिश्चित होता है. डुबकी लगाने से पहले, कॉल खरीदार पूरी तरह से जोखिम-इनाम विश्लेषण करता है. लॉन्ग कॉल ऑप्शन लाभ का सबसे आसान तरीका है जब आपका विश्लेषण कहता है कि बाजार ऊपर की ओर बढ़ेगा और यह विकल्प में पहली बार निवेशकों के बीच सबसे आम विकल्प है.

याद रखने वाली चीज़ें

• जब आप कॉल विकल्प खरीदते हैं, तो आपका लाभ सीमित होता है, लेकिन आपका अधिकतम नुकसान भी भुगतान किए गए प्रीमियम से पूर्व निर्धारित होता है. लेकिन मुनाफे को अधिकतम किया जा सकता है और उचित जोखिम-इनाम विश्लेषण के माध्यम से नुकसान को कम किया जा सकता है. इस तरह के विश्लेषण को पे ऑफ डायग्राम के माध्यम से सरल बनाया गया है.
• समाप्ति तिथि पर, यदि हाजिर मूल्य स्ट्राइक मूल्य से अधिक हो जाता है, तो खरीदार को लाभ होगा. यदि अंतर्निहित का हाजिर मूल्य स्ट्राइक मूल्य से कम है, तो खरीदार अपने विकल्प को बिना व्यायाम के समाप्त होने देगा, अपने नुकसान को उस विकल्प को खरीदने के लिए भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित कर देगा.
• जब तक वास्तविक कीमत स्ट्राइक मूल्य (प्लस प्रीमियम) से कम है, तब तक कॉल ऑप्शन खरीदार नकारात्मक क्षेत्र में रहेगा, वास्तविक मूल्य स्ट्राइक मूल्य (प्लस प्रीमियम) तक पहुंचने पर तटस्थ क्षेत्र में चला जाएगा, और जब लाभ कमाना शुरू हो जाएगा वास्तविक मूल्य स्ट्राइक मूल्य (प्लस प्रीमियम) से आगे बढ़ता है.