010. लॉन्ग स्ट्रैंगल और शॉर्ट स्ट्रैंगल: प्रकार, ग्रीक्स,और ट्रेड डायनामिक्स

एक और पॉपुलर ट्रेडिंग स्ट्रेटेजी को स्ट्रैंगल कहा जाता है। एक स्ट्रैडल के अपोजिट जहां एट-द-मनी (एटीएम) ऑप्शन चलन में हैं, एक स्ट्रैंगल स्ट्रेटेजी आउट-ऑफ-द-मनी (ओटीएम) स्ट्रैंगल्स का इस्तेमाल करके बनाई जाती है।

यह एक टू लेग्ड नॉन-डायरेक्शनल स्ट्रेटेजी है जहाँ ट्रेडर एक ओटीएम कॉल और ओटीएम पुट ऑप्शंस में एक पोजीशन लेता है जो अलग-अलग स्ट्राइक पर हैं, लेकिन एक ही अंडरलाइंगऔर एक ही एक्सपायरी डेट के साथ।

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चुनने के लिएऑप्शंस की स्ट्राइक प्राइस की ज़ायदा चॉइस को देखते हुए, स्ट्रैडल के अपोजिट, स्ट्रैंगल एक पॉपुलर ट्रेडिंग स्ट्रेटेजी है। ट्रेडर के रिस्क प्रोफाइल के आधार पर, कोई भी ट्रेड करने के लिए अपने को पोजिशन करने के लिए स्ट्राइक प्राइस चुन सकता है।

लॉन्ग स्ट्रैंगल

एक ही अंडरलाइंग और स्ट्राइक प्राइस के ओटीएम कॉल ऑप्शन और एक ओटीएम पुट ऑप्शन को खरीदकर लॉन्ग स्ट्रैंगल ट्रेड बनाया जाता है। नीचे दिया गया चित्र लॉन्ग स्ट्रैंगल का पेऑफ डायग्राम दिखा रहा है।

लॉन्ग स्ट्रैंगल का पेऑफ डायग्राम लॉन्ग कॉलऔर लॉन्ग पुट पोजीशन दिखाता है। ध्यान दें कि कॉल का स्ट्राइक सेलेक्शन मौजूदा मार्केट (सीएमपी) से ज़ायदा है, क्योंकि यह एक ओटीएम कॉल ऑप्शन है। इसी तरह, पुट का स्ट्राइक सेलेक्शन सीएमपी से कम होता है, क्योंकि यह एक ओटीएम पुट ऑप्शन है।

आइए एक उदाहरण लेते हैं। 39,042 पर बैंक निफ्टी ट्रेडिंग के साथ, 40,000 स्ट्राइक का कॉल ऑप्शन और 38,000 का पुट ऑप्शन चुना गया है। कॉल ऑप्शन को 123.8 रुपये में खरीदा गया और पुट ऑप्शन को 147.15 रुपये में खरीदा गया।

दोनों ऑप्शंस की एक्सपायरी डेट 25 अगस्त, 2022 है।
चूंकि लॉट साइज 25 है, कॉल ऑप्शन खरीदने का कॉस्ट 3,095 रुपये (123.8 X 25 = 3,095 रुपये) और पुट ऑप्शन खरीदने का कॉस्ट 3,678.15 रुपये (147.15 X 25 = 3,678.15 रुपये) है।

ट्रेड को होल्ड करने का कॉस्ट दोनों का टोटल है, जो 6,773.75 रुपये है।
यह मैक्सिमम लॉस है जो एक ट्रेडर ट्रेड से खोने की उम्मीद कर सकता है।
चूंकि ट्रेडर ने ऑप्शंस खरीद लिए हैं, इसलिए वह एक ऐसी पोजीशन धारण कर रहा है जो अनलिमिटेड प्रॉफिट पोटेंशियल प्रदान कर सकता है। हालांकि, ओटीएम ऑप्शन के साथ समस्या यह है कि उन्हें पॉजिटिव रिटर्न देने के लिए अंडरलाइंग में एक मजबूत चाल की ज़रूरत। इस मामले में, प्रॉफिट की संभावना केवल 32.43 परसेंट है, हालांकि पोटेंशियल अनलिमिटेड प्रॉफिट है।

ट्रेड डायनामिक्स

स्ट्रैंगल को खरीदने की कीमत 3,095 रुपये + 3,678.15 रुपये = बैंक निफ्टी के एक लॉट के लिए 6,773.15 रुपये है। यह मैक्सिमम लॉस भी है जो ट्रेडर को इस ट्रेड में उठाना होगाअगर वह एक्सपायरी तक पोजीशन रखता है।

व्यापार दो स्ट्राइक प्राइस के बीच मैक्सिमम लॉस पोस्ट करेगा जिस पर ऑप्शन खरीदे गए हैं।
इस प्रकार, अगर एक्सपायरी डेट पर बैंक निफ्टी 38,000 और 40,000 के बीच बंद होता है, तो स्ट्रैंगल लूसिंग की स्थिति में होगा। अगर बैंक निफ्टी खरीदे गए ऑप्शंस के स्ट्राइक प्राइस और उन्हें खरीदने में हुई कॉस्ट से ऊपर चला जाता है तो भी ट्रेड टूट जाएगा। ऑप्शन खरीदने की कॉस्ट है:

कॉल ऑप्शन खरीदने की कॉस्ट + पुट ऑप्शन खरीदने की कॉस्ट = 123.8+147.15 = 270.95
इस प्रकार, कॉल साइड पर ब्रेक इवन है 40,000+270.95 = 40,270.95
और नीचे की तरफ ब्रेक इवन है 38,000-270.95 = 37,729.05
प्रॉफिट पोटेंशियल वर्चुअली अनलिमिटेड है, इसलिए जब तक प्राइस ब्रेकइवन से आगे बढ़ता है।
यह एक रिस्क-डिफाइंड स्ट्रेटेजी है जहां ट्रेडर को पहले से ही पता होता है कि पोजीशन लेने से उसे कितना लॉस हो सकता है।

लॉन्ग स्ट्रैंगल में ग्रीक्स

लॉन्ग स्ट्रैडल स्ट्रैटेजी को नॉन-डायरेक्शनल स्ट्रैटेजी माना जाता है। हालांकि कई ट्रेडर बराबर डेल्टा वाले ऑप्शंस को खरीदकर स्ट्रैटेजी को डेल्टा-न्यूट्रल बनाने की कोशिश करते हैं, लेकिन हमेशा कुछ तिरछा होता है, खासकर जब ट्रेडर मौजूदा मार्केट से समान स्ट्राइक डिस्टेंस बनाए रखने की कोशिश करता है।

ऊपर दिए गए उदाहरण में, 40,000 लॉन्ग कॉल्स का डेल्टा +20.51 था, जबकि 38,000 लॉन्ग पुट्स का डेल्टा -19.8 था, जिससे स्ट्रैटेजी का नेट डेल्टा 0.71 हो गया।

लॉन्ग स्ट्रैडल की तरह, लॉन्ग स्ट्रैंगल ट्रेड्स को भी एक इवेंट के करीब ले जाया जाता है जब ट्रेडर किसी भी दिशा में तेज चाल की उम्मीद कर रहा होता है।

जैसा कि लॉन्ग स्ट्रैडल्स के मामले में होता है, यहाँ थीटा की भूमिका होती है। अगर एक्सपायरी डेट करीब हैं, तो स्ट्रेटेजी की प्रोफिटेबिलिटी पर थीटा का असर होगा। लेकिन अगर एक्सपायरी डेट दूर है, तो थीटा का कम से कम असर होगा।

स्ट्रैडल की तुलना में स्ट्रैंगल्स को जो फ्लेक्सीबिलटी प्रदान करता है वह स्ट्राइक्स का ऑप्शन है। ट्रेडर्स के रिस्क प्रोफाइल और इवेंट की गंभीरता के आधार पर, ट्रेडर्स लॉन्ग स्ट्रैंगल ट्रेड बनाने के लिए अपनी स्ट्राइक उठाते हैं।

अगर उम्मीद एक बहुत बड़ी मूव की है तो वे कम प्रीमियम या कम डेल्टा स्ट्राइक का सेलेक्शन कर सकते हैं। लेकिन अगर वे शार्प और तेज चाल की उम्मीद कर रहे हैं, लेकिन इतना सिग्नीफिकेंट भी नहीं , जैसे एअर्निंग ट्रेड में, तो वे ऐसे स्ट्राइक चुनकर एक लॉन्ग स्ट्रैंगल बनाएंगे जो मार्केट के करीब हों। स्ट्रेटेजी को लागू करने से पहले विचार करने के लिए वोलैटिलिटी भी एक महत्वपूर्ण ग्रीक है। लॉन्ग स्ट्रैंगल्स तब लिए जाते हैं जब वोलैटिलिटी कम होता है जिससे प्रीमियम की कीमतें कम रहती हैं और इस तरह बाइंग कॉस्ट कम रहता है। एक कम वोलेटाइल सीनेरिओ एक अच्छा रिस्क-रिवार्ड ट्रेड प्रदान करता है।

एक कम वोलेटाइल सीनेरिओ यह भी बताता है कि मार्केट इस इवेंट से ज्यादा उम्मीद नहीं कर रहा है। दूसरे शब्दों में, यह एक नॉन-इवेंट होने की ज़ायदा संभावना है और अंडरलाइंग ज्यादा नहीं चलेगा।

शॉर्ट स्ट्रैंगल

शॉर्ट स्ट्रैडल के मामले में, शॉर्ट स्ट्रैंगल भी इंट्राडे ट्रेडर्स के बीच एक पॉपुलर स्ट्रेटेजी है। टाइम एक्सपायरी का फायदा उठाते हुए कांसेप्ट वही रहता है।

शॉर्ट स्ट्रैंगल ओटीएम कॉल और पुट ऑप्शन को बेचकर बनाया जाता है। नीचे दिया गया चार्ट शॉर्ट स्ट्रैंगल ट्रेड का पेऑफ डायग्राम दिखाता है।

ट्रेड तब बनता है जब ट्रेडर एक्सपायरी के वक़्त बेचे गए दो स्ट्राइक के बीच अंडरलाइंग के बंद होने की उम्मीद करता है।
ऊपर दिए गए उदहारण में, ट्रेडर को उम्मीद है कि बैंक निफ्टी एक्सपायरी डेट 25 अगस्त तक 38,000 और 40,000 के बीच रहेगा।
लॉन्ग स्ट्रैंगल के मामले में एक ही स्ट्राइक का चयन किया गया है, यानी शॉर्ट 40,000 कॉल और शॉर्ट 38,000 पुट ऑप्शन।
दोनों ऑप्शंस को शॉर्ट करते समय, ट्रेडर ने बैंक निफ्टी के प्रति यूनिट 270.95 पॉइंट्स कलेक्ट किए।
25 के लॉट साइज को ध्यान में रखते हुए, स्ट्रेटेजी बनाने में कलेक्टेड प्रीमियम 6,773.75 रुपये है।
शॉर्ट स्ट्रैंगल ट्रेड बनाने के लिए ज़रूरी मार्जिन लगभग 135,778 रुपये है।
अगर बैंक निफ्टी 38,000 और 40,000 के बीच बंद होता है तो ट्रेडर को 6,773.75 रुपये का पूरा प्रीमियम मिलेगा, इस तरह करीब 4.99 % का रिटर्न मिलेगा। दोनों ऑप्शंस की एक्सपायरी डेट 25 अगस्त, 2022 है।
इस स्ट्रैटेजी की ड्राबैक यह है कि अगर बैंक निफ्टी 38,000 या 40,000 से ऊपर जाता है तो इसमें अनलिमिटेड लॉस की है।
लॉन्ग स्ट्रैंगल ट्रेड के अपोजिट, शॉर्ट स्ट्रैंगल ट्रेड में प्रॉफिट की संभावना 67.56 % है।

ट्रेड डायनामिक्स

40,000 CE की कीमत 123.8 रुपये है।
38,000 PE 147.15 रुपये पर बिक रहा है।
निफ्टी की प्रति यूनिट नेट प्रीमियम 270.95 रुपये है।
बैंक निफ्टी (25 यूनिट) के प्रति लॉट का नेट प्रीमियम 6,773.75 रुपये है।
ट्रेड में मैक्सिमम प्रॉफिट = नेट प्रीमियम कलेक्टेड = 6,773.75 रुपये
ध्यान दें कि अगर मार्केट 38,000 और 40,000 के बीच बंद होता है तो यह मैक्सिमम प्रॉफिट संभव है।
इस स्ट्रेटेजी को बनाने के लिए ज़रूरी मार्जिन 135,778 रुपये है।
मैक्सिमम लॉस अनलिमिटेड है।
ट्रेड तभी प्रॉफिटेबल होगा जब बैंक निफ्टी शेडेड एरिया के अंदर रहेगा।
इस तरह लॉन्ग साइड पर ब्रेक इवन 40,000+270.95 = 40,270.95 है
और लोअर साइड की तरफ ब्रेक इवन है 38,000-270.95 = 37,729.05 है।
शॉर्ट स्ट्रैंगल एक नॉन-डायरेक्शनल स्ट्रेटेजी है जहां लॉस पोटेंशियल अनलिमिटेड है और स्ट्रेटेजी लिमिटेड लेकिन हाई प्रॉफिट पोटेंशियल प्रदान करता है।

शॉर्ट स्ट्रैंगल में ग्रीक्स

स्ट्रैंगल स्ट्रेटेजी आउट-ऑफ-द-मनी (ओटीएम) स्ट्रैगल्स का इस्तेमाल करके बनाई गई है। यह एक टू-लेग्ड वाली नॉन-डायरेक्शनल स्ट्रेटेजी है जहां ट्रेडर एक ओटीएम कॉल और ओटीएम पुट ऑप्शंस में एक पोजीशन लेता है जो अलग-अलग स्ट्राइक पर हैं, लेकिन एक ही अंडरलाइंग और एक ही एक्सपायरी डेट के साथ। शॉर्ट स्ट्रैंगल स्ट्रेटेजी एक नॉन-डायरेक्शनल स्ट्रेटेजी है जिसे शुरुआत में डेल्टा-न्यूट्रल स्ट्रेटेजी बनाया जा सकता है।

अगर कॉल और पुट साइड के डेल्टा को मैच किया जाता है, तो स्ट्रेटेजी का नेट डेल्टा शुरुआत के समय शून्य होगा। थीटा मुख्य ग्रीक है जिसे शॉर्ट स्ट्रैंगल ट्रेडर कैपिटलाइज़ की कोशिश करते है। ट्रेड पैसा बनाता है अगर मार्केट एक नैरो रेंज में चलता है और लगातार थीटा गिरता रहता है।

शॉर्ट स्ट्रैंगल ट्रेड ज्यादातर मौजूदा एक्सपायरी ऑप्शन पर लिए जाते हैं क्योंकि वे बाद की तारीख की एक्सपायरी की तुलना में तेजी से गिरते होंगे। कई प्रोफेशनल ट्रेडर्स घटना के दिनों में शॉर्ट स्ट्रैंगल स्ट्रेटेजी का इस्तेमाल करते हैं क्योंकि वोलैटिलिटी ज़ायदा होती है और ट्रेडर को खेलने के लिए एकवाइड रेंज मिलता है (ऑप्शन स्ट्राइक का चयन) और साथ ही एक हाई प्रीमियम जमा करता है। ऐसे सिनेरियो में इन्वेस्टमेंट पर रिटर्न ज़ायदा होता है। इस स्ट्रेटेजी में वोलैटिलिटी एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। इम्प्लाइड वोलैटिलिटी रैंक (आईवीआर) या इंप्लाइड वोलैटिलिटी पर्सेंटाइल (आईवीपी) द्वारा मापी गई वोलैटिलिटी जितना ज़ायदा होगा, ट्रेड में निवेश पर रिटर्न उतना ही बेहतर होगा और ब्रेक इवन पॉइंट वाइड होगा।

निष्कर्ष

स्ट्रैडल्स के बाद, स्ट्रैंगल्स शायद सबसे आम स्ट्रेटेजीज हैं। हक़ीक़त में, रिटेल ट्रेडर स्ट्रैडल्स की तुलना में स्ट्रैंगल्स को पसंद करते हैं क्योंकि वे डीप ओटीएम ऑप्शन स्ट्राइक का चयन करके छोटे प्रीमियम के साथ खेल सकते हैं। प्रोफेशनल ट्रेडर लॉन्ग स्ट्रैडल की तुलना में शॉर्ट स्ट्रैडल पसंद करते हैं क्योंकि ऑप्शंस बेचने में सफलता की संभावना बेहतर होती है।

याद रखने वाली चीज़ें

• एटीएम ऑप्शंस एक स्ट्रैडल में खेल रहे हैं, जबकि ओटीएम स्ट्रैंगल्स का इस्तेमाल करके एक स्ट्रैंगल स्ट्रेटेजी बनाई गई है। यह एक टू-लेग्ड वाली नॉन-डायरेक्शनल स्ट्रेटेजी है जहां ट्रेडर एक ओटीएम कॉल और ओटीएम पुट ऑप्शन में अलग-अलग स्ट्राइक पर पोजीशन लेता है, लेकिन एक ही अंडरलाइंग और एक्सपायरी डेट के साथ।
• स्ट्रैडल्स और स्ट्रैंगल्स, दोनों आमतौर पर इस्तेमाल की जाने वाली स्ट्रेटेजीज हैं।
• रिटेल ट्रेडर स्ट्रैडल्स की तुलना में स्ट्रैंगल्स को पसंद करते हैं, क्योंकि वे डीप ओटीएम ऑप्शन स्ट्राइक्स का चयन करके छोटे प्रीमियम के साथ खेल सकते हैं।
• प्रोफेशनल ट्रेडर शॉर्ट स्ट्रैडल पसंद करते हैं, क्योंकि ऑप्शंस बेचने में सफलता की संभावना बेहतर होती है।