फ्यूचर्स और फॉरवर्ड बाजार

कल्पना कीजिए कि मारुति सुजुकी को सरकार से दो महीने में 500 कारों की आपूर्ति करने का आदेश मिला है। कंपनी दो महीने में उत्पादन शुरू करने की योजना बना रही है। यह अपने आपूर्तिकर्ता, कारस्टील लिमिटेड को कॉल करता है, और स्टील के लिए मूल्य उद्धरण मांगता है।

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अब, मारुति जानती है कि चीन के कुछ शहरों में कोविड-19 का प्रकोप है और सरकार ने सख्त तालाबंदी का आदेश दिया है। उसे यह भी लगता है कि जैसे-जैसे लहर जारी रहती है, चीन में कुछ बड़े स्टील कारखानों को उत्पादन रोकने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है, जिससे स्टील की कीमतों में बढ़ोतरी हो सकती है।

यदि मारुति निवारक उपाय नहीं करती है, तो आने वाली तिमाही में इसका लाभ मार्जिन नकारात्मक रूप से प्रभावित हो सकता है।

ऐसे में मारुति सुजुकी अपने लॉन्ग टर्म सप्लायर कारस्टील लिमिटेड के साथ कॉन्ट्रैक्ट पर बातचीत कर सकती है। इस समझौते के हिस्से के रूप में, मारुति सहमत है कि वह एक महीने बाद 1,200 अमेरिकी डॉलर प्रति टन पर स्टील की कीमत पर 700 टन स्टील खरीदेगी।

इस तरह के समझौते को फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट कहा जाता है और यह आमतौर पर दोनों पक्षों के लिए बाध्यकारी होता है। अब, निम्नलिखित संभावनाओं पर विचार करें:

परिद्रश्य 1

चीन में कोविड-19 का प्रकोप तेजी से फैलता है और एक महीने बाद स्टील की कीमतें बढ़कर 1,500 डॉलर प्रति टन हो गई हैं। इस मामले में, अगर मारुति सुजुकी ने कारस्टील लिमिटेड के साथ फॉरवर्ड एग्रीमेंट नहीं किया होता, तो उसे 1,500 x 700 टन = यूएसडी 1,050,000 का भुगतान करना पड़ता।

हालाँकि, चूंकि मारुति सुजुकी के पास आगे का फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट है, इसलिए उसे मौजूदा बाजार मूल्य के बावजूद केवल 1,200 अमरीकी डालर प्रति टन का भुगतान करने की आवश्यकता है। नतीजतन, कंपनी 700 टन के लिए 1,200 अमेरिकी डॉलर प्रति टन पर केवल 840,000 अमेरिकी डॉलर का भुगतान करती है। ऐसे में मारुति सुजुकी बच गई।

परिदृश्य 2

सरकार द्वारा किए गए लॉकडाउन के उपाय संक्रमण की संख्या को कम करने में सफल रहे हैं और चीनी इस्पात कारखाने हमेशा की तरह काम करते रहे हैं। इससे वैश्विक स्टील की कीमतें आज से एक महीने में मामूली रूप से गिरकर 1,150 डॉलर प्रति टन हो जाती हैं।

अब, मारुति सुजुकी को अभी भी 700 टन स्टील के लिए 1,200 अमरीकी डालर प्रति टन का भुगतान करना पड़ता है, जिससे कंपनी के लिए 1,200 अमरीकी डालर * 700 टन = 840,000 अमरीकी डालर का कुल व्यय होता है। यदि उन्होंने फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश नहीं किया होता, तो मारुति सुजुकी मौजूदा बाजार मूल्य, यानी 1,150 डॉलर प्रति टन पर स्टील की खरीद करने में सक्षम होती। इससे USD 1,150 * 700 टन = USD 805,000 की लागत आएगी। ऐसे में मारुति सुजुकी को हार का सामना करना पड़ा।

अब, मारुति जैसा बड़ा निगम स्टील की कीमतों पर सट्टा लगाकर अतिरिक्त लाभ कमाने की कोशिश में दिलचस्पी नहीं रखता है। यह अपनी कमाई को निकट अवधि में अनुमानित रखने में रुचि रखता है, भले ही इसका मतलब है कि इसकी खरीद मूल्य तय करने से संभावित नुकसान हो सकता है जैसे कि उसने परिदृश्य 2 में देखा।

सीधे शब्दों में कहें तो, मारुति खुद को बचाने में दिलचस्पी रखती है - वह खुद को हेज करना चाहती है - कच्चे माल की कीमत में उतार-चढ़ाव के खिलाफ। यह संभावना है कि इसके आपूर्तिकर्ता का एक समान लक्ष्य था: अपने राजस्व में पूर्वानुमान लगाना। यही वजह है कि उसने कॉन्ट्रैक्ट पर हस्ताक्षर करने पर सहमति जताई है।

और इस तरह के हेजिंग में रुचि रखने वाली पार्टी के लिए, फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट ऐसा करने का सही उपकरण है।

फ्यूचर्स बनाम आगे

फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के समान, ऐसे फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट भी होते हैं जो व्यापारियों को एक निश्चित तिथि पर एक निश्चित मूल्य पर संपत्ति खरीदने या बेचने की अनुमति देते हैं। फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट और फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर यह है कि फ्यूचर्स सार्वजनिक रूप से एक्सचेंजों पर कारोबार किया जाता है, जबकि आगे निजी कॉन्ट्रैक्ट होते हैं। फ्यूचर्स मानकीकृत कॉन्ट्रैक्ट हैं और उनका निपटान नकद आधार पर होता है।

फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट ज्यादातर हेजिंग और सट्टेबाजी के लिए उपयोग किए जाते हैं। अंतर्निहित परिसंपत्ति के किसी भी प्रतिकूल मूल्य संचलन के मामले में किसी भी नुकसान की संभावना को कम करने के उद्देश्य से ट्रेडर्स फ्यूचर्स के माध्यम से अपनी स्थिति को हेज करते हैं। फ़्यूचर्स का उपयोग कंपनियों और व्यापारियों द्वारा लाभ प्राप्त करने के प्रयास में सट्टा लगाने के लिए भी किया जाता है।

उदाहरण के लिए, अगर आपको लगता है कि रिलायंस इंडस्ट्रीज के शेयर की कीमत बढ़ जाएगी, तो आप इसकी मौजूदा कीमत (2,500 रुपये) पर फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट का एक सिंगल लॉट खरीद सकते हैं, जिसमें शेयरों की एक निश्चित संख्या (कहते हैं: 100) और एक निश्चित संख्या के साथ डिलीवरी की तारीख (इस महीने के अंत में कहें)।

फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के विपरीत, विक्रेता को आपको 2,500 रुपये के सहमत मूल्य पर रिलायंस इंडस्ट्रीज के 100 शेयर भेजने की आवश्यकता नहीं है। वास्तव में, अगर कीमत कल 2,600 रुपये तक जाती है, तो आप अपना कॉन्ट्रैक्ट किसी और को बेच सकते हैं और 10,000 रुपये का लाभ कमा सकते हैं (क्योंकि प्रत्येक लॉट में 100 शेयर होते हैं)।

भारतीय फ्यूचर्स और फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट

मार्क-टू-मार्केट सेटलमेंट प्रक्रिया के भेद के साथ स्टॉक और बॉन्ड की तरह ही एक्सचेंजों पर फ्यूचर्स का कारोबार किया जाता है। भारत में, स्टॉक सूचकांकों, इक्विटी, वैश्विक सूचकांकों, मुद्रा जोड़े, बांड और वस्तुओं के लिए प्रमुख एक्सचेंजों पर कारोबार किया जाता है: नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) और बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (बीएसई)। कमोडिटी फ्यूचर्स का कारोबार मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज ऑफ इंडिया (MCX) और नेशनल कमोडिटी एंड डेरिवेटिव्स एक्सचेंज (NCDEX) जैसे एक्सचेंजों पर भी किया जाता है।

बीएसई और एनएसई ने वर्ष 2000 में कुछ महीनों के अलावा फ्यूचर्स कारोबार शुरू किया था। जब से भारत में उनकी शुरुआत हुई है, तब से फ्यूचर्स बाजार तेजी से बढ़ा है और अक्सर 5 लाख से अधिक इंडेक्स फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स (28,000 करोड़ रुपये से थोड़ा अधिक) के साथ व्यापार करते हैं। एनएसई। बीएसई पर कारोबार किए गए डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट का सापेक्ष मूल्य एनएसई की तुलना में काफी कम है।

भारत में फ्यूचर्स खंड में कुछ महत्वपूर्ण बाजार सहभागी हेजर्स और सट्टेबाज हैं। जबकि हेजर्स वित्तीय संपत्तियों में अस्थिरता से खुद को बचाने के लिए फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग करना चाहते हैं, सट्टेबाज़ बाजार की चालों की दिशाओं का अनुमान लगाने और भविष्यवाणी करने की कोशिश करते हैं और इस तरह के आंदोलनों के माध्यम से मुनाफा कमाते हैं। भारत में, फॉरवर्ड मार्केट्स कमीशन (FMC) की स्थापना 1953 में कमोडिटी फ्यूचर्स मार्केट के लिए एक नियामक संस्था के रूप में की गई थी। यह देश में जिंस फ्यूचर्स कारोबार की निगरानी और नियमन करता है और वित्तीय और बाजार की अखंडता सुनिश्चित करने की दिशा में काम करता है।

कमोडिटी फ्यूचर्स मार्केट के नियमन को मजबूत करने के लिए, फॉरवर्ड मार्केट्स कमीशन को 28 सितंबर 2015 को भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) के साथ मिला दिया गया था।