014. किसी स्टॉक का मूल्यांकन करने के लिए तकनीकों का उपयोग कैसे करें

क्या वैल्यू या इवैल्यूएशन का उपयोग एक-दूसरे के लिए किया जा सकता है?

आइये एक नज़र डालते हैं :

वैल्यू एक एसेट का इम्मीडिएट प्राइस या इस्तेमाल है जबकि इवैल्यूएशन उस एसेट का समय के साथ वैल्यू पर पहुँचने की प्रक्रिया है.

जबकि स्टॉक, बॉन्ड, रियल एस्टेट, आदि एसेट के उदाहरण हैं, उनकी प्राइस मार्केट में क्वोट की जाती है. वैल्यू किसी एसेट के इन्हेरीटेंट या इन्ट्रिंसिक वैल्यू को रेफर करता है.

किसी एसेट का इवैल्यूएशन महत्वपूर्ण है क्योंकि यह खरीदारों या इन्वेस्टर्स को इसके सही वैल्यू का पता लगाने में सक्षम बनाता है, और बताता है कि क्या यह खरीदने या इन्वेस्ट करने लायक है.

जैसा कि पिछले चैप्टर में हमने देखा कि प्राइस किसी प्रोडक्ट या एसेट के वैल्यू से अधिक या कम हो सकती है. प्राइस अधिक होने पर खरीदार एक सौदे के कच्चे सौदे के साथ समाप्त होता है और अगर प्राइस , वैल्यू से कम है तो सेलर को नुक्सान होता है.

यही कारण है कि इवैल्यूएशन को गहराई से समझना बहुत जरूरी है. हालांकि यह क्वॉन्टिटेटिव नहीं है बल्कि ऐसे तरीके हैं, जो एस्टिमेटेड वैल्यू को प्राप्त करने में मदद करते हैं ताकि सूचित अनुमानों को प्राप्त किया जा सके, जो एक वैल्यू पर पहुंचने के लिए रेलिवेंट वेरिएबल्स को ध्यान में रखते हैं.

इवैल्यूएशन की जरूरत क्यों?

इवैल्यूएशन की आवश्यकता इसलिए उत्पन्न होती है क्योंकि यह किसी भी एसेट की खरीद या बिक्री के लिए वैल्यू सम्बन्धी बातचीत के लिए शुरुआती पॉइंट है. खरीदने की मंशा रखने वाले लोग अपने उद्देश्य को पूरा करने के लिए इवैल्यूएशन करते हैं.

• एक इन्वेस्टर अपने लॉन्ग-टर्म गोल को प्राप्त करने के लिए ऐसा करता है.
• एक बिज़नेस यूनिट किसी अन्य बिज़नेस यूनिट का इवैल्यूएशन करती है, जिसे वह खरीदना चाहती है.
• ठीक इसी प्रकार कोई बिज़नेस यूनिट किसी बिज़नेस से बाहर निकलने के लिए अपने सही वैल्यू पर पहुंचने के लिए इवैल्यूएशन करती है.
• एक सिमिलर कंपनी की तुलना में एक बिज़नेस यूनिट कहां खड़ी है, यह समझने के लिए अपने जैसी अन्य यूनिट से तुलना करनी चाहिए.
• कॉर्पोरेट मर्जर और अैक्विसिशन्स एक ऐसी चीज है,जिसके बारे में हम हमेशा सुनते रहते हैं कि मर्जर या अैक्विसिशन्स किस इवैल्यूएशन पर किया जाता है.
• ईएसओपी जैसे एम्प्लोयी बेनिफिट के लिए इवैल्यूएशन किया जाता है.
• यह रेगुलेटरी और लीगल कंप्लायंस के लिए भी किया जाता है.

इवैल्यूएशन के तकनीक एवं तरीके

हम इवैल्यूएशन के तीन सबसे लोकप्रिय तरीकों पर चर्चा करेंगे:

डिस्काउंटेड कैश फ्लो मेथड (DCF) भविष्य में किसी कंपनी के एस्टिमेटेड फ्री कैश फ्लो का उपयोग करती है और इन्ट्रिंसिक वैल्यू पर पहुंचने के लिए इसे उचित डिस्काउंट रेट के साथ डिस्काउंट देती है. डीसीएफ मेथड का उपयोग करने का तरीका जानने के लिए टाइम वैल्यू ऑफ़ मनी (टीवीएम), प्रेजेंट वैल्यू (पीवी) और फ्यूचर वैल्यू (एफवी) की कॉन्सेप्ट्स को समझना आवश्यक है.

टाइम वैल्यू ऑफ मनी (टीवीएम) एक कॉन्सेप्ट है, जहां आज हाथ में धन का सम भविष्य में प्राप्त होने वाले धन के सम से अधिक है. ऐसा इसलिए है क्योंकि पैसा इन्वेस्ट किया जा सकता है और इन्वेस्ट करने पर यह बढ़ता है, लेकिन अगर ऐसा नहीं होता है तो वैल्यू नीचे गिर जाता है.

फ्यूचर वैल्यू (FV) पैसे का वह वैल्यू है, जो भविष्य में प्राप्त होगा यदि रिटर्न की एक फिक्स्ड रेट पर इन्वेस्ट किया जाता है. जब हम एक निश्चित वर्षों के लिए बैंक के साथ एक फिक्स्ड डिपाजिट बनाते हैं, तो इंटरेस्ट भी री-इन्वेस्ट किया जाता है और फ्यूचर वैल्यू इनवेस्टेड अमाउंट से अधिक होता है.

Formula: FV= PV X (1+r) ^n.

यह कंपाउंड इंटरेस्ट का फार्मूला है जो हमने स्कूल में सीखा है.

प्रेजेंट वैल्यू (पीवी) का अर्थ है कि भविष्य में प्राप्त धन का वैल्यू आज बहुत कम है.

Formula: PV= FV X 1/(1+r) ^n

एवरेज टोटल कॉस्ट ऑफ़ कैपिटल (WACC) उपयोग की जाने वाली डिस्काउंटेड रेट है, जिसमें कैपिटल के हर स्रोत की एवरेज कॉस्ट शामिल होती है, जिसमें इक्विटी और डेब्ट उनके प्रोपोरशन से शामिल है। टर्मिनल वैल्यू (टीवी) एक असम्प्शन है कि फोरकास्ट या प्रोजेक्टेड पीरियड के बाद कॅश फ्लो स्थिर दर से बढ़ेगा. टर्मिनल वैल्यू में भी डिस्काउंट देनी होगी. इस मामले में फार्मूला अलग है.

पीवी ऑफ़ टर्मिनल ईयर कैश फ्लो = टर्मिनल ईयर कैश फ्लो X (1+ टर्मिनल ग्रोथ रेट)/ (WACC - टर्मिनल ग्रोथ रेट)

फ्री कैश फ्लो कैपिटल एक्सपेंडिचर में कटौती के बाद कंपनी के ऑपरेशन से आया कैश फ्लो है.

इसे ढंग से समझने के लिए एक उदाहरण:

वर्ष -1 के लिए एक कंपनी का कैश फ्लो 1,000 करोड़ रुपये है, जिसके हर साल 10% बढ़ने की उम्मीद है. WACC या डिस्काउंट रेट 12% है. इसकी टर्मिनल अवधि पांच वर्ष है. वर्ष 6 से, कैश फ्लो में लगातार 3% की वृद्धि होने की उम्मीद है. बैलेंस शीट पर कर्ज 10,570 करोड़ रुपये है और कॅश एंड कॅश एक्विवैलेंट्स 1,750 करोड़ रुपये हैं. आउटस्टैंडिंग इक्विटी शेयर 75 करोड़ रुपये हैं.

मल्टीप्लायर मेथड:

ये मार्केट इवैल्यूएशन मेथड के रूप में भी जाना जाता है, क्योंकि यह मार्केट वैल्यू का उपयोग करता है और मल्टीप्लायर मेथड बिज़नेस के वैल्यू पर पहुंचने के लिए सबसे लोकप्रिय तरीकों में से एक है. हालांकि, यह समझना होगा कि इस मेथड को समान बिज़नेस में कंपनियों पर लागू किया जाना चाहिए.

इस दृष्टिकोण में कंपनियों के एक समूह की पहचान की जाती है और उनके मल्टीप्लस की कैलकुलेशन की जाती है एवरेज मल्टीप्लयर की कैलकुलेशन की जाती है. इस मल्टीप्ल का उपयोग बिज़नेस के वैल्यू की कैलकुलेश करने के लिए किया जाता है. एक मल्टीप्ल और कुछ नहीं बल्कि एक रेसिओ है, जहां या तो मार्केट वैल्यू या एंटरप्राइज वैल्यू को प्रॉफिट एंड लॉस अकाउंट, बैलेंस शीट या सेल्स , EBIDTA या EPS जैसे कॅश फ्लो स्टेटमेंट के एक कॉम्पोनेन्ट से डिवाइड किया जाता है.

एसेट-बेस्ड वैल्यूएशन मेथडयह सबसे सरल तरीका है क्योंकि यह किसी कंपनी के इंस्ट्रिन्सिक वैल्यू पर पहुंचने के लिए केवल एसेट और लायबिलिटी पर विचार करता है. इस मेथड का उपयोग उन कंपनियों के लिए किया जाता है, जिनकी बहीखातों में टेंजिबल एसेट का बड़ा हिस्सा होता है.

एविएशन और इंफ्रास्ट्रक्चर जैसे क्षेत्रों की कंपनियों के पास उनकी बहीखातों में टेंजिबल एसेट का एक बड़ा कॉम्पोनेन्ट है. इस मेथड के कुछ रूप हैं:

लिक्विडेशन वैल्यू, जब इनटेंजिबल को छोड़कर, सभी एसेट और लायबिलिटी को समाप्त कर दिया जाता है.

गोइंग कंसर्न वैरिएंट में नेट एसेट के एक हिस्से के रूप में इनटेंजिबल भी शामिल हैं, जिससे एक उच्च वैल्यू का एहसास होता है.

याद रखने योग्य बातें:

• इवैल्यूएशन किसी भी स्टॉक या एसेट की खरीद या बिक्री के लिए प्राइस नेगोसिएशन के लिए स्टार्टिंग पॉइंट है.
• विभिन्न खरीदारों द्वारा अपने उद्देश्य को पूरा करने के लिए इवैल्यूएशनतकनीकों या मेथड का उपयोग किया जाता है.