02. विकल्पों के प्रकार

बाजार की धारणा या तो मंदी या तेज हो सकती है. जब सामान्य मूल्य प्रवृत्ति ऊपर की ओर होती है, तो यह तेजी की भावना होती है, और जब कीमतें सामान्य रूप से नीचे की ओर बढ़ रही होती हैं, तो यह मंदी की भावना होती है. ये दो संभावनाएं दो प्रकार के विकल्पों को जन्म देती हैं, यानी कॉल ऑप्शन और पुट ऑप्शन.

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इस प्रकार, एक कॉल विकल्प में, कॉल के खरीदार को अंतर्निहित की कीमत बढ़ने की उम्मीद होती है, जबकि पुट विकल्प के मामले में, पुट के खरीदार को अंतर्निहित की कीमत नीचे जाने की उम्मीद होती है.

जबकि एक कॉल विकल्प खरीदार को खरीदने का अधिकार देता है (केवल अधिकार और दायित्व नहीं), एक पुट विकल्प उसे बेचने का अधिकार देता है (और दायित्व नहीं). जब आपने कॉल ऑप्शन खरीदा है, जिसमें अंतर्निहित की कीमत बढ़ने की उम्मीद है और यदि कीमत वास्तव में बढ़ जाती है, तो आप अपने अधिकार का प्रयोग कर सकते हैं और पूर्व-निर्धारित मूल्य पर अंतर्निहित खरीद सकते हैं, जो कि स्ट्राइक मूल्य है, किसी भी समय या समाप्ति तिथि से पहले. वैकल्पिक रूप से, आप विकल्प का वर्ग कर सकते हैं और प्रीमियम अंतर को जेब में रख सकते हैं (यानी, खरीद के समय और बिक्री के समय कॉल विकल्प प्रीमियम में अंतर).

दूसरी ओर, प्रवृत्ति के बारे में एक निराशावादी दृष्टिकोण बनाने के बाद, यदि आपने एक पुट विकल्प खरीदा है और यदि अंतर्निहित की कीमत नीचे जाती है, तो आप अपने अधिकार का प्रयोग कर सकते हैं और पूर्व-निर्धारित मूल्य पर अंतर्निहित को बेच सकते हैं, जो कि स्ट्राइक मूल्य, समाप्ति तिथि पर या उससे पहले किसी भी समय. यहां भी, अंडरलाइंग को बेचने के बजाय, आप पुट ऑप्शन को स्क्वायर ऑफ कर सकते हैं और प्रीमियम अंतर को पॉकेट में डाल सकते हैं.

लेकिन, याद रखें, आप केवल तभी लाभ कमाएंगे जब कीमत उसी दिशा में आगे बढ़ेगी जैसा आपने अनुमान लगाया है, जो हमेशा नहीं हो सकता है. यदि कीमत उस दिशा में नहीं चलती है जिसका आपने अनुमान लगाया था, लेकिन विपरीत दिशा में चलती है, तो लाभ कमाने के बजाय आपको नुकसान हो सकता है. लेकिन अधिकतम नुकसान जो आपको उठाना पड़ सकता है वह विकल्प अनुबंध पर आपके द्वारा भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित है, इससे ज्यादा कुछ नहीं. इस प्रकार, यदि आपने एक कॉल विकल्प खरीदा है और अंतर्निहित की कीमत गिरती है, तो आप या तो अपने अनुबंध को समाप्त कर सकते हैं (समाप्ति से पहले) या बस विकल्प को समाप्त किए बिना समाप्ति तिथि पर इसे समाप्त होने दें. पहले विकल्प के मामले में, आप शायद प्रीमियम पर कुछ बचा सकते हैं, जबकि दूसरे मामले में, आप विकल्प अनुबंध खरीदते समय भुगतान किए गए पूरे प्रीमियम को खो सकते हैं. फिर भी, आपको अनुबंध में प्रवेश करते समय मूल रूप से भुगतान की गई राशि से अधिक कुछ भी भुगतान करने की आवश्यकता नहीं है. पुट ऑप्शन खरीदते समय भी यही नियम लागू होता है.

विकल्पों को बाजार के प्रकार, अंतर्निहित प्रकार या समाप्ति अवधि के आधार पर भी वर्गीकृत किया जा सकता है. अंतर्निहित के प्रकार के आधार पर विकल्पों का वर्गीकरण इस प्रकार है:

स्टॉक विकल्प: इसका कर्मचारी स्टॉक विकल्प योजना (ईएसओपी) से कोई लेना-देना नहीं है; यह उन सभी शेयरों के बारे में है जिनमें विकल्प ट्रेडिंग की अनुमति है. नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया में, लगभग 175 सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियों को विकल्प ट्रेडिंग के लिए अंतर्निहित सुरक्षा के रूप में अनुमति है. डेरिवेटिव ट्रेडिंग के लिए स्टॉक (ऑप्शन ट्रेडिंग सहित) का चयन शीर्ष 500 शेयरों में से उनके औसत दैनिक बाजार पूंजीकरण और रोलिंग आधार पर पिछले छह महीनों में औसत दैनिक कारोबार मूल्य के आधार पर किया जाता है. दूसरे शब्दों में, F&O सेगमेंट के लिए चुने गए स्टॉक उस सेगमेंट में तब तक बने रहेंगे जब तक वे चयन मानदंड को पूरा करते हैं.

इंडेक्स ऑप्शंस: यहां तक कि लोकप्रिय इंडेक्स को ऑप्शन ट्रेडिंग के लिए अंडरलाइंग के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है. वास्तव में, एनएसई पर स्टॉक विकल्प की तुलना में इंडेक्स विकल्प अधिक लोकप्रिय हैं. फिलहाल एनएसई पर निफ्टी 50, निफ्टी बैंक, निफ्टी फाइनेंशियल और निफ्टी मिडकैप में ऑप्शन ट्रेडिंग उपलब्ध है. इंडेक्स ऑप्शंस में ट्रेडिंग के मुख्य आकर्षण छोटे लॉट साइज, कम मार्जिन की जरूरत और ज्यादा लिक्विडिटी हैं. संस्थाएं हेजिंग उद्देश्यों के लिए सूचकांक विकल्पों का भी उपयोग करती हैं.

मुद्रा विकल्प: इन्हें विदेशी मुद्रा विकल्प के रूप में भी जाना जाता है. हालांकि भारत में मुद्रा विकल्पों में रुपया जोड़े और क्रॉस मुद्रा जोड़े हैं, एनएसई पर रुपया-मूल्यवान जोड़े अधिक लोकप्रिय हैं क्योंकि गैर-रुपये-मूल्यवान मुद्रा जोड़े में तरलता की कमी होती है. इनका उपयोग ज्यादातर बैंकों द्वारा किया जाता है और जिनके पास विदेशी मुद्रा लेनदेन जैसे निर्यातक, आयातक और उधारकर्ता विदेशी मुद्राओं में होते हैं.

कमोडिटी ऑप्शंस: हालांकि कमोडिटी ऑप्शंस भी इक्विटी ऑप्शन की तरह ही काम करते हैं, कमोडिटी ऑप्शन के मामले में उन्हें फ्यूचर्स पर अनुमति है न कि स्पॉट पर. वस्तुओं पर विकल्प हाल के मूल के हैं और अभी तक व्यापारियों और निवेशकों के बीच लोकप्रियता हासिल नहीं कर पाए हैं. बाजार के प्रकार के आधार पर वर्गीकरण: बाजार के प्रकार के आधार पर, विकल्पों को एक्सचेंज-ट्रेडेड विकल्पों और ओटीसी-ट्रेडेड विकल्पों में वर्गीकृत किया जा सकता है.

एक्सचेंज-ट्रेडेड विकल्प: ये सबसे आम और औपचारिक प्रकार के विकल्प हैं. चूंकि इनका कारोबार एक्सचेंजों पर किया जाता है, इसलिए ये औपचारिक होते हैं और सेक्टर नियामक भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड द्वारा निर्धारित नियमों और विनियमों द्वारा शासित होते हैं. इसलिए, वे सुरक्षित हैं क्योंकि अनुबंधों का निष्पादन सुनिश्चित किया जाता है.

ओटीसी-ट्रेडेड विकल्प: ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) विकल्प आमतौर पर व्यक्तिगत संपर्कों पर आधारित होते हैं, और इसलिए, अनौपचारिक होते हैं. चूंकि इनका कारोबार केवल ओटीसी बाजारों में होता है, इसलिए आम जनता के लिए इनकी पहुंच कम होती है. वे आम तौर पर अधिकांश एक्सचेंज-ट्रेडेड अनुबंधों की तुलना में अधिक जटिल शर्तों के साथ अनुकूलित अनुबंध होते हैं, और मुद्रा लेनदेन में अधिक लोकप्रिय होते हैं. भारत में ओटीसी में स्टॉक विकल्प का कारोबार नहीं किया जाता है.

समाप्ति चक्र के आधार पर वर्गीकरण: हर कहानी का अंत होता है; इसलिए व्युत्पन्न अनुबंध करें. व्युत्पन्न अनुबंध की अंतिम तिथि समाप्ति तिथि है. एक व्यापारी को समाप्ति तिथि पर या उससे पहले अपने अनुबंध का निपटान करना होता है. समाप्ति चक्र के आधार पर विकल्पों के वर्गीकरण हैं:

नियमित विकल्प: ये मानकीकृत समाप्ति चक्रों पर आधारित होते हैं जो विकल्प अनुबंधों के अंतर्गत सूचीबद्ध होते हैं. विभिन्न एक्सचेंजों में अलग-अलग समाप्ति चक्र होते हैं. उदाहरण के लिए, नैस्डैक पर, किसी भी समय, एक मूल विकल्प में तीन समाप्ति तिथि बकाया के साथ अनुबंध होते हैं. इसी तरह, एनएसई पर, किसी भी समय, ट्रेडिंग के लिए तीन अनुबंध उपलब्ध होते हैं, अर्थात, एक निकट-माह, एक मध्य-माह और एक दूर-माह की अवधि. वे समाप्ति महीने के अंतिम गुरुवार को समाप्त हो जाते हैं.

साप्ताहिक विकल्प: साप्ताहिक विकल्पों ने भारतीय स्टॉक एक्सचेंजों में देर से प्रवेश किया. 2016 में बैंक निफ्टी में साप्ताहिक समाप्ति की शुरुआत की गई थी, जबकि निफ्टी 50 में साप्ताहिक विकल्प 2019 से उपलब्ध कराए गए थे. हालांकि साप्ताहिक विकल्पों का मूल सिद्धांत नियमित विकल्पों के समान है, लेकिन उनकी समाप्ति अवधि बहुत कम है. हाल ही में, वे लोकप्रियता हासिल कर रहे हैं.

त्रैमासिक विकल्प: हालांकि भारत में स्टॉक के लिए उपलब्ध नहीं है, इस मामले में व्यापारी निकटतम चार तिमाहियों और अगले वर्ष की अंतिम तिमाही के बीच कोई भी समाप्ति चक्र चुन सकता है.

लंबी अवधि की समाप्ति प्रत्याशा प्रतिभूतियां: इन अनुबंधों की समाप्ति तिथियां होती हैं जो एक वर्ष से अधिक और तीन वर्ष तक होती हैं. इनका उपयोग मुख्य रूप से संस्थागत निवेशकों द्वारा लंबी अवधि की होल्डिंग्स को हेज करने के लिए किया जाता है.

उपरोक्त तालिका से यह स्पष्ट है कि इंडेक्स ऑप्शन भारतीय स्टॉक एक्सचेंजों पर सबसे लोकप्रिय उत्पाद है. स्टॉक फ्यूचर्स और स्टॉक ऑप्शंस के बीच, यह बाद वाला है जो अधिक लोकप्रिय है, जैसा कि अनुबंधों की अधिक संख्या से संकेत मिलता है.

याद रखने वाली चीज़ें

बाजार में दो सामान्य रुझान हैं बुलिश सेंटिमेंट और बेयरिश सेंटिमेंट. इन चरणों में व्यापार करने और मुनाफा कमाने के लिए कॉल विकल्प और पुट विकल्प विकसित किए गए हैं. कॉल ऑप्शन के खरीदार को उम्मीद है कि अंडरलाइंग की कीमत ऊपर जाएगी.

पुट ऑप्शन के विपरीत एक कॉल विकल्प खरीदार को खरीदने का अधिकार देता है (और दायित्व नहीं), एक पुट विकल्प उसे बेचने का अधिकार देता है (और दायित्व नहीं). इंडेक्स ऑप्शन भारतीय स्टॉक एक्सचेंजों पर सबसे लोकप्रिय उत्पाद है. इसके अलावा, स्टॉक फ्यूचर्स और स्टॉक विकल्पों के बीच, यह बाद वाला है जो व्यापारियों और निवेशकों के बीच अधिक लोकप्रिय है.