012. विकल्पों का आंतरिक और बाहरी मूल्य

सभी परिसंपत्ति वर्गों में बाजार पर सबसे महत्वपूर्ण साधनों में से एक विकल्प हो सकता है. विकल्प व्यापारियों के लिए विकल्पों की कीमत कैसे समझी जाती है यह समझना महत्वपूर्ण हो जाता है. एक विकल्प धारक एक विकल्प विक्रेता को अपने जोखिम को स्थानांतरित करने के लिए जो प्रीमियम देता है उसे विकल्प मूल्य के रूप में जाना जाता है. विकल्प मूल्य निर्धारण की गणना के लिए सबसे व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाने वाला मॉडल ब्लैक-स्कोल्स मॉडल है.

बहुत अधिक तकनीकी हुए बिना, हम यहां मॉडल की बारीकियों में जाएंगे. लेकिन पहले, दो प्रमुख विचारों के बारे में बात करते हैं जो एक विकल्प के उचित मूल्य का निर्धारण करते हैं: आंतरिक मूल्य और बाहरी मूल्य. किसी भी विकल्प की कीमत निर्धारित करने के लिए इन दो मूल्यों को जोड़ा जाता है.

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विकल्पों का आंतरिक मूल्य

किसी संपत्ति के मौजूदा बाजार मूल्य और विकल्प के स्ट्राइक मूल्य के बीच के संबंध को आंतरिक मूल्य के रूप में जाना जाता है. सरल शब्दों में, यह इस आधार पर इन-द-मनी (ITM) के स्तर को इंगित करता है कि इसका तुरंत प्रयोग किया जाएगा. इसलिए, यह केवल परिसंपत्ति के बाजार मूल्य और विकल्प के स्ट्राइक मूल्य के बीच का अंतर है. फिर भी, यह याद रखना चाहिए कि आंतरिक मूल्य शून्य नहीं हो सकता. किसी विशेष स्ट्राइक मूल्य के लिए कॉल और पुट दोनों का आंतरिक मूल्य अलग-अलग होता है. आइए हम कॉल और पुट ऑप्शन के आंतरिक मूल्य को समझते हैं.

कॉल विकल्प का आंतरिक मूल्य

खरीद के अधिकार लेकिन दायित्व को कॉल विकल्प के रूप में संदर्भित किया जाता है. जब पूर्वाग्रह तेज होता है तो कीमत बढ़ने की उम्मीद के साथ खरीदारी की जाती है. इसलिए, बाजार मूल्य और स्ट्राइक मूल्य के बीच का अंतर कॉल विकल्प का आंतरिक मूल्य है. सकारात्मक भुगतान के लिए कॉल खरीदने के लिए स्ट्राइक मूल्य मौजूदा बाजार मूल्य से कम होना चाहिए.

हाजिर कीमत घटाकर स्ट्राइक मूल्य कॉल विकल्प का आंतरिक मूल्य होगा. आंतरिक मूल्य शून्य नहीं हो सकता क्योंकि अधिक खरीदना और कम बेचना यहां समझ में नहीं आता है. निम्न तालिका इसे स्पष्ट कर देगी. 17,350 और 17,300 की स्ट्राइक कीमतों का सकारात्मक भुगतान हुआ.

पुट ऑप्शन का आंतरिक मूल्य

पुट ऑप्शन का आंतरिक मूल्य बेचने का अधिकार लेकिन दायित्व नहीं पुट विकल्प के रूप में जाना जाता है. जब पूर्वाग्रह मंदी का होता है तो कोई इस उम्मीद के साथ बेचता है कि कीमत गिर जाएगी. इसलिए, स्ट्राइक मूल्य और बाजार मूल्य के बीच का अंतर एक पुट ऑप्शन का आंतरिक मूल्य है. सकारात्मक भुगतान के लिए पुट खरीदने के लिए स्ट्राइक मूल्य मौजूदा बाजार मूल्य से अधिक होना चाहिए. स्ट्राइक प्राइस माइनस मार्केट प्राइस पुट ऑप्शन का आंतरिक मूल्य होगा. आंतरिक मूल्य शून्य नहीं हो सकता क्योंकि कम बेचने और अधिक खरीदने का यहां कोई मतलब नहीं है. निम्न तालिका इसे स्पष्ट कर देगी.

विकल्पों का बाहरी मूल्य या समय मूल्य

कॉल ऑप्शन के एक्सट्रिन्सिक वैल्यू की कैलकुलेशन

एक विकल्प के समय मूल्य के रूप में भी जाना जाने वाला बाहरी मूल्य एक विकल्प के प्रीमियम और आंतरिक मूल्य के बीच का अंतर है. यह एक अतिरिक्त मूल्य है जो एक व्यापारी विकल्प को समाप्ति तक रखने के लिए आंतरिक मूल्य से अधिक भुगतान करने को तैयार है. ऐसा इसलिए है क्योंकि एक विकल्प मूल्य में समाप्ति तक बढ़ने या घटने की अधिक संभावना होती है.

समाप्ति के लिए जितना अधिक समय होगा, मूल्य में वृद्धि या कमी की संभावना उतनी ही अधिक होगी और इसके विपरीत. अस्थिरता बढ़ने पर बाहरी मूल्य भी बढ़ता है. अस्थिरता का तात्पर्य जोखिम से है और कीमतें एक विकल्प के जीवन तक जोखिम के अधीन हैं. इसलिए, अस्थिरता जितनी अधिक होगी और समाप्ति लंबी होगी, बाहरी मूल्य उतना ही अधिक होगा. हालांकि, जैसे-जैसे एक्सपायरी नजदीक आती है, एक्सट्रिंसिक वैल्यू का मूल्य कम हो जाता है और एक्सपायरी पर बेकार हो जाता है.

विकल्प ट्रेडिंग में आंतरिक और समय मूल्य का महत्व

विकल्प ट्रेडिंग शुरू करने से पहले किसी विकल्प के आंतरिक और बाहरी मूल्य को जानना महत्वपूर्ण है. यह समझना अच्छा है कि एक विकल्प खरीदार एक विकल्प के आंतरिक मूल्य और समय मूल्य का उपयोग करके क्या भुगतान कर रहा है. यदि कोई विकल्प खरीदार आउट-ऑफ-द-मनी (OTM) या एट-द-मनी (ATM) विकल्प खरीदता है, तो उसके बेकार होने की संभावना सबसे अधिक होती है क्योंकि बाजार मूल्य स्ट्राइक मूल्य के बराबर होता है और कोई आंतरिक मूल्य नहीं होता है. हालाँकि, समय समाप्ति के कारण इसके ITM बनने की संभावना भी संभव है. यही कारण है कि एक विकल्प के प्रीमियम के एक घटक के रूप में समय मूल्य को समझना महत्वपूर्ण है. लेकिन दूसरी ओर, अगर वह एक आईटीएम विकल्प खरीदता है तो एक विकल्प के बेकार होने का जोखिम कम होता है. हालांकि, चूंकि बेकार की अवधि समाप्त होने का जोखिम कम होगा, प्रीमियम अधिक होगा, और परिणामस्वरूप, प्रतिशत रिटर्न कम होगा. ओटीएम विकल्प खरीदते समय ऐसा नहीं है. जब एक ओटीएम विकल्प आईटीएम में जाता है तो प्रतिशत लाभ काफी बड़ा होगा. यह तभी हो सकता है जब एक्सपायरी में लंबा समय हो और कीमतों में भारी उतार-चढ़ाव हो.

याद रखने वाली चीज़ें

• एक विकल्प धारक एक विकल्प विक्रेता को अपने जोखिम को स्थानांतरित करने के लिए जो प्रीमियम देता है उसे विकल्प मूल्य के रूप में जाना जाता है.
• मूल्य निर्धारण गणना के लिए सबसे व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाने वाला मॉडल ब्लैक-स्कोल्स मॉडल है.
• एक विकल्प के उचित मूल्य का निर्धारण करने वाले दो प्रमुख पहलू आंतरिक मूल्य और बाह्य मूल्य हैं. किसी भी विकल्प की कीमत निर्धारित करने के लिए इन दो मूल्यों को जोड़ा जाता है.
• किसी परिसंपत्ति के मौजूदा बाजार मूल्य और विकल्प के स्ट्राइक मूल्य के बीच संबंध आंतरिक मूल्य है.
• एक विकल्प के समय मूल्य के रूप में भी जाना जाने वाला बाहरी मूल्य एक विकल्प के प्रीमियम और आंतरिक मूल्य के बीच का अंतर है.