09. पुट ऑप्शन

जब आप सामान्य रूप से शेयर बाजार में, या किसी विशेष स्टॉक में कमजोरी का अनुमान लगाते हैं, तो सबसे अच्छी और सबसे चतुर बात यह है कि उस स्टॉक को बेच दिया जाए और बाद में इसे निचले स्तरों पर वापस खरीद लिया जाए.

मान लीजिए कि आपके पास ए लिमिटेड के शेयर हैं, जिसकी कीमत आप आने वाले दिनों में 100 रुपये के मौजूदा स्तर से घटकर 80 रुपये तक जाने की उम्मीद करते हैं. इसलिए, स्वाभाविक प्रतिक्रिया यह होगी कि उस स्टॉक को अभी बेच दिया जाए और 80 रुपये के स्तर तक पहुंचने पर इसे फिर से खरीद लिया जाए. यह रणनीति आपको स्टॉक की लागत को कम करने और लंबी अवधि के लिए इसमें निवेशित रहने में मदद करती है. लेकिन यह आप तभी कर सकते हैं जब आप उस विशेष स्टॉक के मालिक हों. हालांकि, विकल्प अनुबंध आपको इंडेक्स सहित स्टॉक को बिना स्वामित्व के बेचने का अवसर प्रदान करते हैं. यह केवल पुट ऑप्शन खरीदकर किया जा सकता है. जिस तरह कॉल ऑप्शन खरीदने से आपको भविष्य की तारीख में एक पूर्व निर्धारित कीमत पर एक अंतर्निहित परिसंपत्ति या अनुबंध खरीदने का अधिकार मिलता है, वैसे ही पुट ऑप्शन खरीदने से भी अधिकार मिलता है - लेकिन यह अधिकार बेचने का है - एक पूर्व निर्धारित पर एक अंतर्निहित परिसंपत्ति या अनुबंध भविष्य की तारीख में कीमत. लेकिन याद रखें कि कॉल और पुट दोनों ही आपको अंडरलाइंग खरीदने/बेचने की बाध्यता नहीं बल्कि अधिकार देते हैं.

मान लीजिए, आपके विश्लेषण से पता चलता है कि इंफोसिस का शेयर कमजोर हो गया है और आप आने वाले दिनों में इसकी कीमत सही होने की उम्मीद करते हैं. यदि आप पहले से ही उस स्टॉक के मालिक हैं, तो आप उस स्टॉक को 10 अगस्त, 2022 (जब आपने विश्लेषण किया था) को बेच सकते हैं और बाद में शेयर की कीमत सही होने पर इसे वापस खरीद सकते हैं. लेकिन अगर आपके पोर्टफोलियो में वह स्टॉक नहीं है और आप अपने विश्लेषण के बारे में आश्वस्त हैं, तो आप इंफोसिस का पुट ऑप्शन खरीद सकते हैं और इसके स्टॉक मूल्य में सुधार का लाभ उठा सकते हैं. मान लीजिए, आप इंफी सितंबर 2022 पीई 1,500 आउट-ऑफ-द-मनी (ओटीएम) विकल्प 20 रुपये (लॉट साइज 600) में 10 अगस्त को सिर्फ 12,000 रुपये का निवेश करके खरीदते हैं. इसके बाद, आपके द्वारा प्रत्याशित स्टॉक की कीमत में सुधार जारी रहा और 29 अगस्त को 1,500 रुपये से नीचे चला गया. 1,500 पीई के लिए विकल्प प्रीमियम भी 65 रुपये हो गया है, जिससे आपको 45 रुपये, यानी 65 रुपये का शुद्ध लाभ अर्जित करने में मदद मिली है. 20 रुपये. इस प्रकार, आपने 12,000 रुपये के निवेश पर 27,000 रुपये का लाभ अर्जित किया.

दूसरी ओर, अगर आपने इंफी स्टॉक का फ्यूचर्स बेचा होता, तो आपका निवेश बहुत अधिक होता जो आपके निवेश पर रिटर्न को काफी कम कर देता. फ्यूचर्स के मामले में, एक्सचेंजों द्वारा उच्च मार्जिन आवश्यकताओं के कारण आपका निवेश अधिक होता. साथ ही, फ्यूचर्स के मामले में, आपके नुकसान का जोखिम बहुत अधिक होता, जबकि पुट ऑप्शन के मामले में आपका नुकसान पीई खरीदते समय आपके द्वारा भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित होता है.

जरूरी नहीं कि पुट ऑप्शन हमेशा सट्टा उद्देश्यों के लिए ही खरीदा जाए; पोर्टफोलियो में अपने शेयरों के मूल्य की रक्षा के लिए इसे दीर्घकालिक निवेशक द्वारा भी खरीदा जा सकता है. उपरोक्त मामले में, यदि निवेशक के पास इंफोसिस के 100 शेयर हैं और वह उम्मीद करता है कि आने वाले दिनों में कीमत सही हो जाएगी, तो एक विकल्प यह होगा कि जब भी स्टॉक की कीमत सही हो, तो 100 शेयरों को बेचकर निचले स्तरों पर वापस खरीद लें. हालांकि, कुछ लंबी अवधि के निवेशक शेयरों को बेचना और खरीदना पसंद नहीं करते हैं क्योंकि इससे कर प्रभाव भी पड़ेगा. ऐसे मामलों में, निवेशक पुट विकल्प खरीद सकता है, और इस प्रकार, मूल्य सुधार में भाग ले सकता है. अगर निवेशक ने ऊपर बताए अनुसार पुट ऑप्शन खरीदा होता, तो उसे 27,000 रुपये मिलते, जबकि स्टॉक को 1,600 रुपये में बेचकर और 1,500 रुपये में फिर से प्रवेश करने पर उसे केवल 10,000 रुपये का लाभ होता. इसके अलावा, वह लंबी अवधि के पूंजीगत लाभ का लाभ खो सकता है.

इस प्रकार, एक पुट ऑप्शन अनुबंध में, खरीदार पैसे कमाता है जब अंतर्निहित की कीमत कम हो जाती है. उपरोक्त मामले में, इंफोसिस की कीमत 1,600 रुपये से घटकर 1,500 रुपये से नीचे चली गई, और साथ ही, विकल्प प्रीमियम 20 रुपये से बढ़कर 65 रुपये हो गया. पुट ऑप्शन खरीदार अपना अनुबंध बंद करके बस पैसा कमाता है.

पुट ऑप्शन राइटर

आप पुट ऑप्शन तभी खरीद सकते हैं जब कोई (तकनीकी रूप से प्रतिपक्ष के रूप में जाना जाता है) जो इसे बेचने के लिए तैयार हो. इन विकल्प विक्रेताओं को आमतौर पर विकल्प लेखक कहा जाता है, जो विकल्प प्रीमियम से कमाते हैं. पुट ऑप्शन राइटर तब कमाते हैं जब स्टॉक/इंडेक्स की कीमत पुट खरीदार के दृष्टिकोण के खिलाफ जाती है. यदि स्टॉक की कीमत उस दिशा में नहीं चलती है, जिसकी उसने अपेक्षा की थी, तो विकल्प लेखक को पैसे खोने का जोखिम भी होता है. लेकिन, असीमित जोखिम उठाने वाले कॉल ऑप्शन विक्रेता के विपरीत, पुट ऑप्शन राइटर का नुकसान सीमित है (लेकिन पूर्व-निर्धारित नहीं). उपरोक्त उदाहरण में, स्टॉक की कीमत में अधिकतम सुधार शून्य तक होगा, जबकि ऊपरी तरफ यह असीमित (सैद्धांतिक रूप से) है. यह एक अवसर भी देता है, कभी-कभी, बाजार मूल्य के नीचे एक अंतर्निहित के मालिक होने का.

नग्न पुट विकल्प

एक नग्न पुट विकल्प एक विकल्प अनुबंध है जहां विकल्प लेखक अंतर्निहित परिसंपत्ति में शॉर्ट पोजीशन रखे बिना पुट विकल्प को बेचता है. इस प्रकार के लेन-देन को खुला या शॉर्ट पुट भी कहा जाता है. यह एक तेजी की रणनीति है जहां विकल्प लेखक को पुट खरीदार द्वारा भुगतान किए गए विकल्प प्रीमियम से लाभ होता है. प्रीमियम राशि वह अधिकतम लाभ होगा जो एक पुट राइटर कमा सकता है. जबकि एक शॉर्ट पुट राइटर लाभ कमाता है जब अंतर्निहित स्टॉक की कीमत बढ़ जाती है, एक शॉर्ट पुट ऑप्शन का खरीदार तभी पैसा कमाता है जब अंतर्निहित की कीमत कम हो जाती है.

याद रखें:

• जरूरी नहीं कि पुट ऑप्शन हमेशा सट्टा उद्देश्यों के लिए ही खरीदा जाए; इसे एक लंबी अवधि के निवेशक द्वारा पोर्टफोलियो में अपने शेयरों के मूल्य की रक्षा के लिए खरीदा जा सकता है
• एक पुट ऑप्शन अनुबंध में, खरीदार पैसे कमाता है जब अंतर्निहित की कीमत गिरती है.
• असीमित जोखिम उठाने वाले कॉल ऑप्शन विक्रेता के विपरीत, पुट ऑप्शन राइटर का नुकसान सीमित होता है (लेकिन पूर्व-निर्धारित नहीं).
• एक नग्न पुट विकल्प में, विकल्प लेखक अंतर्निहित परिसंपत्ति में शॉर्ट पोजीशन रखे बिना पुट विकल्प को बेचता है.
• इस प्रकार के लेन-देन को खुला या शॉर्ट पुट भी कहा जाता है.