03. कॉल विकल्प

एक कॉल ऑप्शन या सीई एक अनुबंध है जो खरीदार को खरीदने का अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं, पूर्व निर्धारित मूल्य पर अंतर्निहित परिसंपत्ति (स्ट्राइक मूल्य के रूप में जाना जाता है), पूर्व-निर्धारित समय-सीमा के भीतर. यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि खरीदने या न खरीदने का विकल्प पूरी तरह से खरीदार के पास है. एक ट्रेडर आमतौर पर कॉल ऑप्शन तब खरीदता है जब उसे अंडरलाइंग की कीमत बढ़ने की उम्मीद होती है. जब कॉल विकल्प का खरीदार अपने कॉल विकल्प का प्रयोग करता है, तो विक्रेता के पास अंतर्निहित परिसंपत्ति को स्ट्राइक मूल्य पर बेचने के अलावा कोई अन्य विकल्प नहीं होता है. हालाँकि, यह तभी हो सकता है जब कॉल खरीदार समाप्ति अवधि से पहले अपने अधिकार का प्रयोग करे. याद रखें, कॉल ऑप्शन न केवल सट्टा उद्देश्य के लिए खरीदा या बेचा जाता है, बल्कि कभी-कभी स्प्रेड या संयोजन रणनीति के हिस्से के रूप में भी खरीदा या बेचा जाता है.

एक कॉल विकल्प हमेशा एक मूल्य निर्धारित करता है, जिसे प्रीमियम के रूप में जाना जाता है. इस प्रकार, प्रीमियम वह कीमत है जो कॉल विकल्प प्रदान करने वाले अधिकारों को खरीदने के लिए चुकानी पड़ती है. यदि, विकल्प की समाप्ति की तिथि पर, अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य स्ट्राइक मूल्य से कम है, और कॉल खरीदार ने अभी तक अपना अधिकार नहीं चुना है, तो वह कॉल पर भुगतान किए गए प्रीमियम को खो देगा.

उदाहरण के लिए, आपने 8 जुलाई, 2022 को एशियन पेंट में 2,900 के स्ट्राइक मूल्य पर 110 रुपये के प्रीमियम पर एक अगस्त कॉल ऑप्शन खरीदा था. तब अंतर्निहित की प्रचलित कीमत 2,880 रुपये थी. 8 अगस्त 2022 को, स्टॉक की कीमत 3,460 रुपये तक पहुंच गई और इसके साथ ही विकल्प अनुबंध की कीमत भी बढ़ गई. अब आप अंडरलाइंग खरीदने के अधिकार का प्रयोग कर सकते हैं क्योंकि रूलिंग प्राइस आपके अनुकूल है. वैकल्पिक रूप से, आप उस कॉल विकल्प को बेच सकते हैं जिसे आपने 8/7/22 को 110 रुपये के तत्कालीन प्रचलित प्रीमियम के लिए, वर्तमान प्रीमियम पर, यानी 8/8/22 पर, 570 रुपये में बेचा था, इस प्रकार लाभ कमा सकते हैं 570-110 रुपये = 460 रुपये. दूसरी ओर, यदि अंतर्निहित की कीमत नीचे जाती है, तो 2,800 रुपये, आप अपने अधिकार का प्रयोग नहीं करने का विकल्प चुन सकते हैं, जिस स्थिति में आपको 110 रुपये का नुकसान होगा, प्रीमियम आपने मूल रूप से भुगतान किया है. यह कॉल विक्रेता/लेखक का लाभ होगा.

कॉल ऑप्शन के दो पहलू

किसी भी अन्य लेनदेन की तरह, एक कॉल विकल्प में भी दो पक्ष होते हैं - कॉल खरीदार और कॉल विक्रेता, जिसे विकल्प लेखक भी कहा जाता है. कॉल राइटिंग का अर्थ है एक निर्दिष्ट तिथि (जिसे समाप्ति तिथि के रूप में जाना जाता है) पर या उससे पहले एक निर्दिष्ट मूल्य (स्ट्राइक प्राइस के रूप में जाना जाता है) पर एक अंतर्निहित बेचने के लिए एक अनुबंध शुरू करना. कॉल खरीदार के विपरीत, कॉल राइटर (या विक्रेता) समाप्ति तिथि पर स्ट्राइक मूल्य पर परिसंपत्ति को बेचने के लिए बाध्य है. बदले में, कॉल राइटर को अनुबंध लिखने के लिए प्रीमियम (विकल्प प्रीमियम के रूप में जाना जाता है) मिलता है. विकल्प प्रीमियम मौजूदा शेयर मूल्य, अस्थिरता और समाप्ति तिथि जैसे कारकों द्वारा निर्धारित किया जाता है.

हालांकि विकल्प लेखन एक जोखिम भरा व्यवसाय है, समय बीतने के साथ, विकल्प प्रीमियम समय के क्षय के कारण कम हो जाता है जिसके साथ कॉल राइटर का दायित्व और जोखिम कम हो जाता है. इसके अलावा, कॉल राइटर को अनुबंध में प्रवेश करने के तुरंत बाद विकल्प प्रीमियम मिलता है. साथ ही, यह प्रीमियम राशि गैर-वापसी योग्य होती है जब कॉल खरीदार अपने विकल्प का प्रयोग नहीं करने का निर्णय लेता है. कॉल राइटर के पास बाजार में कॉल खरीदकर समाप्ति तिथि से पहले किसी भी समय अनुबंध को बंद करने का लचीलापन भी है.

दूसरी ओर, कॉल विकल्प के खरीदार के लिए कुल जोखिम विकल्प के लिए भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित है. उसी समय, सैद्धांतिक रूप से उसका संभावित लाभ असीमित है. इस प्रकार, नुकसान का सीमित जोखिम जो पूर्वनिर्धारित है और लाभ के लिए असीमित गुंजाइश विकल्प ट्रेडिंग को आकर्षक बनाती है. कॉल ऑप्शन ट्रेडिंग का एक अन्य लाभ तुलनात्मक रूप से कम मार्जिन की आवश्यकता है. एशियन पेंट्स के उपरोक्त उदाहरण में, एक लॉट साइज 200 शेयर है. अगर आपको एशियन पेंट्स को हाजिर बाजार में खरीदना है तो आपको 576,000 रुपये (200 X 2,880) खर्च करने होंगे. लेकिन कॉल ऑप्शन केवल 22,000 रुपये (200X110) में उपलब्ध है. जहां हाजिर कीमत 580 रुपये (3,460 रुपये से 2,880 रुपये) बढ़ी है, वहीं विकल्प मूल्य (प्रीमियम) 460 रुपये (570 रुपये 110 रुपये) बढ़ गया है. इस प्रकार, इस मामले में, कॉल ऑप्शन खरीदार अंतर्निहित की कीमत के 4% से कम निवेश करके अंतर्निहित (नकद बाजार में) की कीमत में लाभ का लगभग 80% जेब में रखने में सक्षम था.

नग्न बनाम कवर्ड कॉल कॉल

एक नग्न कॉल वह है जब विकल्प लेखक अंतर्निहित स्टॉक के मालिक के बिना विकल्प अनुबंध बेचता है. इसलिए, इस कॉल को अनकवर्ड कॉल या अनहेज्ड शॉर्ट कॉल के रूप में भी जाना जाता है. यह सबसे जोखिम भरी विकल्प रणनीतियों में से एक है जिसका उपयोग विकल्प लेखक केवल तभी करते हैं जब वे समाप्ति तिथि तक अंतर्निहित की कीमत में गिरावट के बारे में सुनिश्चित होते हैं. जबकि सीमित उल्टा लाभ क्षमता है, एक नग्न कॉल सैद्धांतिक रूप से विकल्प लेखक को असीमित हानि क्षमता के लिए उजागर करता है. हालांकि सैद्धांतिक रूप से नुकसान की संभावना असीमित है, इस पद्धति के तहत एक विकल्प लेखक आमतौर पर एक अच्छी तरह से परिभाषित स्टॉप-लॉस रणनीति का उपयोग करके स्ट्राइक मूल्य से बहुत अधिक अंतर्निहित मूल्य से पहले विकल्प को वापस खरीदकर अपने नुकसान को सीमित कर देता है.

दूसरी ओर, कवर किए गए विकल्प कॉल के मामले में, कॉल विकल्प बेचने वाले विकल्प लेखक के पास अंतर्निहित सुरक्षा के बराबर राशि होती है. हालांकि विकल्प लेखक अंतर्निहित के मालिक होने से असीमित नुकसान की संभावना को कवर करता है, इस प्रकार के लेनदेन के लिए अधिक निवेश की आवश्यकता होती है (विकल्प बेचने और अंतर्निहित खरीदने के लिए), जो अंततः निवेश पर उसकी वापसी को कम कर देता है. आमतौर पर, इस तरह का लेन-देन एक निवेशक द्वारा किया जाता है, जो पहले से ही अंतर्निहित (दीर्घकालिक निवेश के रूप में) का मालिक है और निष्क्रिय स्टॉक का उपयोग करके विकल्प लेखन द्वारा अतिरिक्त राजस्व अर्जित करना चाहता है.

कई विकल्प रणनीतियाँ उपलब्ध हैं जिन्हें समय के साथ अपनाया और महारत हासिल किया जा सकता है. हालांकि, सबसे आम रणनीतियों में से एक उचित स्टॉप-लॉस का उपयोग करके नुकसान को न्यूनतम रखना है. स्टॉप-लॉस आमतौर पर अंतर्निहित के मूल्य आंदोलन पर आधारित होता है, जिसे नुकसान को कम करने के लिए सख्ती से पालन करना पड़ता है. ऑप्शन ट्रेडिंग में अनुशासन सफलता का मूल है.

याद रखने वाली चीज़ें

• कॉल ऑप्शन (सीई) एक अनुबंध है जो विकल्प के खरीदार को पूर्व-निर्धारित समय-सीमा के भीतर पूर्व निर्धारित मूल्य (स्ट्राइक प्राइस के रूप में जाना जाता है) पर अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने का अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं.
• प्रीमियम वह कीमत है जो कॉल विकल्प प्रदान करने वाले अधिकारों को खरीदने के लिए चुकानी पड़ती है.
• कॉल विकल्प के खरीदार के लिए, कुल जोखिम विकल्प के लिए भुगतान किए गए प्रीमियम तक है.
• कॉल ऑप्शन या तो नग्न या कवर्ड कॉल हो सकता है. एक नग्न कॉल, जिसे खुला कॉल या अनहेज्ड शॉर्ट कॉल भी कहा जाता है, वह है जहां विकल्प लेखक अंतर्निहित स्टॉक के मालिक के बिना विकल्प अनुबंध बेचता है. यह बहुत जोखिम भरी रणनीति है.
• कवर किए गए विकल्प कॉल में, कॉल विकल्प बेचने वाले विकल्प लेखक के पास अंतर्निहित सुरक्षा के बराबर राशि होती है. यह एक सुरक्षित विकल्प है, लेकिन नग्न कॉल विकल्प की तुलना में अधिक निवेश की आवश्यकता है.
• ऑप्शन ट्रेडिंग में अनुशासन सफलता का मूल है.