012. बुल कॉल स्प्रेड और बुल पुट स्प्रेड

स्प्रेड्स सबसे आम स्ट्रेटेजीज में से एक है, जब ऑप्शंस ट्रेडिंग की बात आती है जिसे प्रोप्राइटरी डेस्क ग्लोबल स्तर पर इसका इस्तेमाल करते है। इसके आसान कंस्ट्रक्शन और ट्रेड की वजह से , ये टू-लेग्ड स्ट्रेटेजी  प्रोफेशनल ट्रेडर्स के लिए शेर की स्ट्रेटेजी का हिस्सा हैं। ट्रेडर्स द्वारा दो तरह के स्प्रेड इस्तेमाल किये जाते हैं - हॉरिजॉन्टल स्प्रेड और वर्टिकल स्प्रेड। स्ट्रेटेजी बनाने के लिए नोमेनक्लेचर ऑप्शंस के आधार पर तय किया जाता है जिसे स्ट्रेटेजी में इस्तेमाल किया जाना है। 

हॉरिजॉन्टल स्प्रेड के मामले में, दो ऑप्शंस या तो कॉल या पुट, अलग-अलग स्ट्राइक से चुने जाते हैं। वर्टिकल स्प्रेड में, चुने गए दो ऑप्शंस एक ही अंडरलाइंग एसेट और एक ही एक्सपायरी डेट से हैं लेकिन अलग-अलग स्ट्राइक प्राइस हैं। जबकि हॉरिजॉन्टल स्प्रेड मुख्य रूप से एक नॉन-डायरेक्शनल ट्रेड पर कैपिटलाइज़ के लिए बनाए जाते हैं, एक डायरेक्शनल मूव से फायदा उठाने के लिए वर्टिकल स्प्रेड बनाए जाते हैं।

आइए इस चैप्टर में वर्टिकल स्प्रेड पर करीब से नज़र डालें।

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वर्टिकल स्प्रेड

चार बुनियादी वर्टिकल स्प्रेड हैं जिनका इस्तेमाल दो डायरेक्शन - बुलिश और बियरिश - को कैप्चर करने के लिए किया जाता है। ये स्प्रेड कॉल और पुट के अलग अलग कॉम्बिनेशन द्वारा बनाए जाते हैं।

चार वर्टिकल स्प्रेड यह हैं:

•  बुल कॉल स्प्रेड
•  बेयर कॉल स्प्रेड
•  बुल पुट स्प्रेड
•  बियर पुट स्प्रेड

चूंकि ये स्प्रेड हैं, इनमें डिफाइंड रिस्क और डिफाइंड रिवॉर्ड है। रिस्क के रूप में डिफाइंड होने के कारण, इन स्ट्रेटेजीज को कम मार्जिन का इस्तेमाल करके बनाया जा सकता है।

वर्टिकल स्प्रेड में, एक ट्रेडर एक साथ दो ट्रेड करता है - एक ऑप्शन को खरीदना और दूसरे स्ट्राइक को बेचना लेकिन एक ही अंडरलाइंग एसेट और एक ही एक्सपायरी।

बुल वर्टिकल स्प्रेड तब बनते हैं जब ट्रेडर को उम्मीद होती है कि मार्केट में तेजी आएगी। अंडरलाइंग सिक्योरिटी के गिरने पर बेयर वर्टिकल स्प्रेड का फायदा होता है।

कंस्ट्रक्शन 

हर एक स्प्रेड या तो कॉल या पुट द्वारा बनाया जाता है। इस तरह , एक स्प्रेड के बनाने में होने वाली खरीद और बिक्री या तो कॉल की खरीद और बिक्री या पुट की खरीद और बिक्री है।

कौन सा लेग खरीदा जाता है और कौन सा बेचा जाता है, इसके आधार पर वर्टिकल स्प्रेड को आगे क्रेडिट और डेबिट स्प्रेड में बांटा  जाता है।

क्रेडिट और डेबिट स्प्रेड का नाम ट्रेडर के नज़रिया से मिलता है।अगर, एक स्ट्रेटेजी में, ट्रेडर 150 रुपये का एक ऑप्शन बेचता है और 50 रुपये का दूसरा खरीदता है, तो उसे 100 रुपये का क्रेडिट मिलता है (बिक्री से 150 रुपये जमा हो जाते हैं और 50 रुपये डेबिट हो जाते हैं)। ऐसा ट्रेड एक क्रेडिट स्प्रेड है।

दूसरी तरफ, अगर कोई ट्रेडर 200 रुपये का एक ऑप्शन खरीदता है और 120 रुपये में दूसरा बेचता है, तो 80 रुपये का डेबिट होता है (ऑप्शन खरीदने के लिए 200 डेबिट और ऑप्शन बेचने के लिए 120 क्रेडिट)।

आइए अब पहले दो प्रकार के वर्टिकल स्प्रेड देखें।

बुल कॉल स्प्रेड

एक बुल कॉल स्प्रेड एक कॉल ऑप्शन को खरीदकर और उसी अंडरलाइंग एसेट और एक्सपायरी डेट के दूसरे कॉल ऑप्शन को बेचकर बनाया जाता है, लेकिन स्ट्राइक प्राइस ज्यादा होता है।

चूंकि खरीदा गया कॉल ऑप्शन बेचे गए कॉल ऑप्शन से सस्ता है, यह एक डेबिट स्प्रेड है।

यह डाइग्राम एक बुल कॉल स्प्रेड के पेऑफ  चार्ट को दर्शाता है।

यह स्प्रेड बनाया गया है

29 सितंबर के 17700 CE निफ्टी में खरीदारी 311.95 पर एक्सपायरी। 

29 सितंबर की 18100 CE निफ्टी 141.7 पर एक्सपायरी पर बिक रही है। 

ट्रेड में नेट डेबिट = -311.95+141.7 = -170.25

प्रति लॉट के आधार पर यह - 8,512 रुपये बैठता है। 

यह रक़म स्ट्रेटेजी के लिए मैक्सिमम लॉस भी है।

मैक्सिमम लॉस पेमेंट किए गए नेट प्रीमियम तक ही लिमिटेड है।

मैक्सिमम प्रॉफिट स्ट्राइक प्राइस  और नेट प्रीमियम के अंतर के बराबर होता है

= 18,100-17,700-170.25

= 229.75

प्रति लॉट के आधार पर यह 11,487.5 रुपये बैठता है।

ध्यान दें कि बुल कॉल स्प्रेड बनाने के लिए ज़रूरी मार्जिन 17,559 रुपये है।

बुल पुट स्प्रेड

एक बुल पुट स्प्रेड एक पुट ऑप्शन को बेचकर और उसी अंडरलाइंग एसेट और एक्सपायरी डेट के दूसरे पुट ऑप्शन को खरीदकर बनाया जाता है, लेकिन स्ट्राइक प्राइस कम होता है।

चूंकि बेची गई पुट खरीदे  गये  पुट की तुलना में हाई वैल्यू की है, इसलिए स्ट्रेटेजी एक क्रेडिट स्प्रेड है।

चूंकि यह एक क्रेडिट स्प्रेड है, मैक्सिमम प्रॉफिट पोजीशन के लिए रिसीव्ड नेट प्रीमियम तक ही लिमिटेड है, जबकि मैक्सिमम लॉस  पुट की स्ट्राइक प्राइस के अंतर के बराबर है, जो रिसीव्ड नेट प्रीमियम से कम है।

यह एक बुल पुट स्प्रेड के पेऑफ डायग्राम को दर्शाता है।

यह स्प्रेड बनाया गया है,

29 सितंबर एक्सपायरी के 17500 पीई निफ्टी में 275.05 पर खरीदारी। 

29 सितंबर की एक्सपायरी का 17900 पीई निफ्टी 463.2 पर बिक रहा है। 

ट्रेड में नेट क्रेडिट = 463.2-275.05 = 188.15

प्रति लॉट आधार पर, यह 9,407.5 रुपये के नेट क्रेडिट पर काम करता है।

यह रक़म स्ट्रेटेजी के लिए मैक्सिमम प्रॉफिट भी है।

मैक्सिमम प्रॉफिट रिसीव्ड नेट प्रीमियम के बराबर है।

मैक्सिमम लॉस स्ट्राइक प्राइस और नेट प्रीमियम के अंतर के बराबर है। 

= 17,900 – 17,500 – 188.15

= 229.75

प्रति लॉट के आधार पर यह 10,592.5 रुपये बनता है।

ध्यान दें कि बुल पुट स्प्रेड बनाने के लिए ज़रूरी मार्जिन 34,921 रुपये है।

अगले चैप्टर में, हम और दो वर्टिकल स्प्रेड पर चर्चा करेंगे, जो हैं बेयर कॉल स्प्रेड और बियर पुट स्प्रेड। हम इस बारे में भी बात करेंगे कि कौन सी स्ट्रेटेजी किस मार्केट में सबसे अच्छा है।