07. सिंथेटिक कॉल, सिंथेटिक पुट और लॉन्ग कॉम्बो के बारे में सब कुछ

ऑप्शंस, एक इंस्ट्रूमेंट के रूप में, जो फ्लेक्सिबिलिटी प्रदान करता है, वह इस वजह से जायदातर ट्रेडर्स के लिए पसंद का इंस्ट्रूमेंट बनाता है। इस चैप्टर में, हम यह देखेंगे कि कॉल और पुट ऑप्शन को अन्य इंस्ट्रूमेंट्स का इस्तेमाल करके कैसे बनाया जा सकता है और एक लॉन्ग कॉम्बो बनाने के लिए कॉल और पुट के कॉम्बिनेशन का भी इस्तेमाल किया जा सकता है।

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सिंथेटिक कॉल

पुट ऑप्शन के साथ कैश मार्केट या फ्यूचर्स में स्टॉक का इस्तेमाल करके सिंथेटिक कॉल नामक एक ऑप्शन स्ट्रेटेजी डेवलप किया जाता है। कॉम्बिनेशन कॉल ऑप्शन के समान रिजल्ट देता है।

दूसरे शब्दों में, इन्वेस्टर अनलिमिटेड प्रॉफिट के फायदे को बनाए रखने में सक्षम होता है और साथ ही रिस्क को कंट्रोल में रखता है। कॉम्बिनेशन एक कॉल के सभी काम करता है, लेकिन एक कॉल ऑप्शन के बजाय, उसे एक पुट ऑप्शन और स्टॉक या अंडरलाइंग के एक फ्यूचर की ज़रूरत होती है। इस कॉम्बिनेशन को और भी नामों से भी जाना जाता है, जैसे सिंथेटिक लॉन्ग कॉल या मैरिड पुट या प्रोटेक्टिव पुट।

कंस्ट्रक्शन

सिंथेटिक कॉल एक एट-द-मनी (एटीएम) पुटऑप्शन खरीदकर और या उसी मात्रा के अंडरलाइंग स्टॉक को पुट ऑप्शन के लॉट साइज के रूप में या फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट खरीदकर बनाया जाता है।

यह स्ट्रेटेजी आमतौर पर उन इन्वेस्टर्स द्वारा इस्तेमाल की जाती है जो शेयर रखते हैं लेकिन अनसर्टेनिटी के समय में डाउन साइड प्रोटेक्शन की ज़रूरत होती है। वे अपने शेयरों को बेचना नहीं चाहते हैं और टैक्स और अन्य कॉस्ट्स से बचना चाहते हैं या डिविडेंड्स, राइट इशू , बोनस इशू या वोटिंग राइट के फायदे को छोड़ना नहीं चाहते हैं। ऐसे में शेयर की कीमत में अचानक गिरावट से बचने के लिए इन्वेस्टर पुट ऑप्शन खरीदता है।

पुट ऑप्शन स्ट्रेटेजी इन्शुरन्स के रूप करता है और गिरावट के खिलाफ पोजीशन की रक्षा करता है।

दो पोजीशन का कॉम्बिनेशन इसे एक बुलिश स्ट्रेटेजी बनाता है, जो किसी भी अचानक घटना के कारण ट्रेडर को किसी भी डाउनसाइड मूव से रोकने में भी मदद करता है।

नीचे दिया गया डायग्राम एक सिंथेटिक कॉल का पे-ऑफ दिखाता है।

डायग्राम को या तो कॅश या अंडरलाइंग स्टॉक के फ्यूचर को खरीद और एक पुट ऑप्शन का इस्तेमाल करके किया गया है। पुट ऑप्शन (रेड) का पे-ऑफ डायग्राम कॅश (ब्लू) या अंडरलाइंग के फ्यूचर (जो समान है) के पे-ऑफ डायग्राम पर बेस करके बनाया गया है। परिणामी पे-ऑफ डायग्राम, जिसे सिंथेटिक कॉल नाम दिया गया है, पर्पल रंग में दिखाया गया है।

यह पे-ऑफ डायग्राम एक कॉल ऑप्शन को दर्शाता है। पोजीशन में लिमिटेड लॉस और अनलिमिटेड प्रॉफिट क्षमता है। ध्यान दें कि सिंथेटिक कॉल बनने पर इन्वेस्टर की ओरिजिनल पोजीशन का प्रॉफिट लाइन (ब्लू) दाईं ओर शिफ्ट हो गई है। इसका मतलब है कि उन्होंने इन्शुरन्स खरीदकर कुछ प्रॉफिट का त्याग किया है।

हालांकि, इन्वेस्टर ने पुट ऑप्शन खरीदकर डाउनसाइड लॉस पोजीशन को लॉक कर लिया है। यहाँ इन्वेस्टर पुट ऑप्शन खरीदकर कुछ प्रॉफिट का त्याग कर रहा है लेकिन लिमिटेड डाउनसाइड रिस्क से प्रॉफिट प्राप्त कर रहा है। सिंथेटिक कॉल का ब्रेक इवन पॉइंट वह पॉइंट है जिस पर स्टॉक या फ्यूचर पुट खरीदने के कॉस्ट को पार कर जाता है।

निष्कर्ष

एक सिंथेटिक कॉल स्ट्रेटेजी एक हेजिंग स्ट्रेटेजी है और इसका इस्तेमाल पोर्टफोलियो को अचानक गिरावट से बचाने के लिए किया जाता है। पोर्टफोलियो की सुरक्षा की कॉस्ट पुट ऑप्शन खरीदने की कॉस्ट के बराबर है।

सिंथेटिक पुट

सिंथेटिक कॉल ऑप्शन स्ट्रैटेजी की तरह, स्टॉक या फ्यूचर्स और ऑप्शंस के कॉम्बिनेशन का इस्तेमाल करके सिंथेटिक पुट ऑप्शन स्ट्रैटेजी बनाई जा सकती है।

कंस्ट्रक्शन

शॉर्ट फ्यूचर या स्टॉक पोजीशन और उसी अंडरलाइंग के लॉन्ग कॉल ऑप्शन ट्रेड को मिलाकर एक सिंथेटिक पुट बनाया जाता है। दो इंस्ट्रूमेंट का कॉम्बिनेशन एक लॉन्ग पुट ऑप्शन ट्रेड को दर्शाता है। सिंथेटिक लॉन्ग पुट को मैरिड कॉल या प्रोटेक्टिव कॉल भी कहा जाता है।

चूंकि भारत में कैश शॉर्ट बेचने का चालक रूप से इस्तेमाल नहीं किया जाता है, इसलिए हम एक का इस्तेमाल करके स्ट्रेटेजी बनाएंगे। शार्ट फ्यूचर ट्रेड और एक लंबी कॉल खरीदना।

ट्रेड एक ट्रेडर द्वारा बनाया गया है जो एक छोटी पोजीशन रखता है लेकिन मार्केट में वक़्ती उछाल दिखाने पर भी इसे लिक्विडेट नहीं करना चाहता। ट्रेडर उसी अंडरलाइंग का एट-द-मनी (एटीएम) कॉल ऑप्शन खरीदता है, जिस पर उसकी शॉर्ट फ्यूचर पोजीशन खुली होती है। कॉल ऑप्शन खरीदने का उद्देश्य सिर्फ शॉर्ट फ्यूचर पोजीशन की रक्षा करना है। यह वह इन्सुरेंस है जिसे ट्रेडर किसी भी उपवार्ड मूव से बचाने के लिए खरीदता है। नीचे दिया गया डायग्राम एक सिंथेटिक पुट का पे-ऑफ दिखाता है।

जैसा कि पहले बताया गया है, हम फ्यूचर्स का इस्तेमाल करके एक सिंथेटिक पुट पोजीशन बनाएंगे क्योंकि भारत में कैश मार्केट में शॉर्ट सेलिंग का ज़ायदा इस्तेमाल नहीं किया जाता है।

शॉर्ट फ्यूचर लाइन खींची गई (रेड) लॉन्ग कॉल (ब्लू) पेऑफ डायग्राम पर बेस किया गया है । पर्पल लाइन द्वारा सिंथेटिक पुट का परिणामी पेऑफ बनाया जाता है।

सिंथेटिक पुट का पेऑफ डायग्राम पुट ऑप्शन के समान है।

सिंथेटिक पुट पोजीशन क्यों बनाएं

सिंथेटिक पुट ऑप्शन की प्राइमरी रोल एक शॉर्ट फ्यूचर की पोजीशन के लिए इन्सुरेंस कवर प्रदान करना है।

ट्रेडर अपनी शॉर्ट पोजीशन को बनाए रखता है और शॉर्ट बर्स्ट की स्थिति में अपनी पोजीशन को खराब होने से बचाने के लिए कॉल ऑप्शन की मदद का इस्तेमाल करता है, जिसके परिणाम टेम्प्रररी मार्क-टू-मार्केट (एमटीएम) लॉस या मार्जिन कॉल हो सकता है।

हालांकि, एक और फायदा यह है कि कॉल ऑप्शन खरीदने से उसी अंडरलाइंग की ओपन शॉर्ट पोजीशन मिलती है। कोलैटेरल बेनिफिट रिलीसिंग कैपिटल के टर्म्स में है।

शॉर्ट फ्यूचर पोजीशन के लिए इन्सुरेंस खरीदना ट्रेड के रिस्क को कम करता है। चूंकि रिस्क लिमिटेड है, एक्सचेंज भविष्य के ट्रेड से मार्जिन जारी करता है जो ट्रेड को जारी की गई कैपिटल का इस्तेमाल करने के लिए एक और ट्रेड करने में मदद करता है।

कृपया ध्यान दें: मार्जिन कैलकुलेटर का इस्तेमाल करके एक शॉर्ट निफ्टी फ्यूचर ट्रेड बनाने के लिए आवश्यक मार्जिन ।

कृपया ध्यान दें : हमने ज़ेरोधा के मार्जिन कैलकुलेटर का इस्तेमाल किया है क्योंकि एस्प्रेसो के मार्जिन कैलकुलेटर में एक फ्यूचर और एक ऑप्शन ट्रेड के कॉम्बिनेशन की सुविधा नहीं है।

पोजीशन ओपेन के लिए कुल 106,048 रुपये की मार्जिन की ज़रूरत है।

सिंथेटिक पुट पोजीशन बनाने के लिए, ट्रेडर कॉल ऑप्शन खरीदेगा। इस मामले में, एट-द-मनी (एटीएम) कॉल ऑप्शन जोड़े जाने पर मार्जिन पर असर देखें। यहां हम उसी एक्सपायरी का निफ्टी 17300 कॉल ऑप्शन जोड़ेंगे।

दोनों पोजीशन का कंबाइन मार्जिन 106,048 रुपये से गिरकर 19,415 रुपये हो गया है। सिर्फ एक एटीएम कॉल ऑप्शन खरीदने से ट्रेडर अब मार्जिन मुक्त कर चुका है और अब 86,633 रुपये (106,048 रुपये - 19,415 रुपये) की बचत का इस्तेमाल कर सकता है।

निष्कर्ष

सिंथेटिक पुट स्ट्रैटेजी बनाने का वाहिद वजह शॉर्ट पोजीशन के लिए इन्सुरेंस कवर प्रदान करना है। पोजीशन बनाने का एक कोलैटेरल बेनिफिट कैपिटल का जारी होना है, जिसका इस्तेमाल ट्रेडर ऐसी और पोजीशन बनाने के लिए कर सकता है या कोई अन्य ट्रेड कर सकता है, जबकि सिंथेटिक पुट मौजूद हो।

लॉन्ग कॉम्बो

एक और कॉम्बिनेशन जिसका इस्तेमाल अनलिमिटेड प्रॉफिट और लॉस क्षमता वाले पोर्टफोलियो की नकल करने के लिए किया जाता है, वह एक लॉन्ग कॉम्बो है। यहाँ वेरिएशन यह है कि लॉन्ग कॉम्बो नो-प्रॉफिट-नो-लॉस ज़ोन प्रदान करता है। लॉन्ग कॉम्बो एक बुलिश स्ट्रैटेजी है जो कॉल और पुट ऑप्शन के कॉम्बिनेशन द्वारा बनाई गई है।

कंस्ट्रक्शन

लॉन्ग कॉम्बो को कॉल और पुट ऑप्शन का इस्तेमाल करके बनाया जाता है। ट्रेडर एक आउट-ऑफ-द-मनी (ओटीएम) पुट ऑप्शन बेचता है और एक ओटीएम कॉल भी जोड़ता है। नीचे दिया गया डायग्राम एक लॉन्ग कॉम्बो स्ट्रेटेजी का पे-ऑफ दिखाता है।

लॉन्ग कॉम्बो 17000 पुट ऑप्शन (OTM) को बेचकर बनाया गया था और साथ ही एक OTM कॉल ऑप्शन - उसी अंडरलाइंग (निफ्टी) का 17600 कॉल और उसी एक्सपायरी (अक्टूबर) को खरीदा गया था।

दो झुकी हुई लाइन्स के बीच फ्लैट रेंज पर ध्यान दें। यह रेंज इन्वेस्टर को उसके पोर्टफोलियो के लिए कुछ इन्सुरेंस प्रदान करता है, अगर मार्केट फ्लैट रहता है या थोड़ा गिर जाता है। ट्रेडर, स्ट्रैटेजी बनाकर, अब एक डायरेक्टली लॉन्ग पोजीशन रखता है जिसमें अच्छी खासी जगह होती है अगर मार्केट फ्लैट रहता है या थोड़ा नीचे चलता है तो पोजीशन को होल्ड कर सकता है।

इस पोजीशन (मार्जिन) को बनाने की कॉस्ट फ्यूचर खरीदने से कम है। इसके अलावा, ट्रेड के परफॉर्म ना करने की स्थिति में यह स्ट्रैटेजी अच्छी खासी लेगरूम प्रदान करता है और साथ ही ट्रेडर को किसी भी अप मूव से फायदा उठाने की अनुमति देती है।

निष्कर्ष

लॉन्ग कॉम्बो स्ट्रैटेजी लॉन्ग पोजीशन बनाने के लिए कम लागत वाली स्ट्रेटेजी है और पोर्टफोलियो के परफॉरमेंस में बाधा डाले बिना अंडरलाइंग खेलने के लिए पर्याप्त जगह है।

यह स्ट्रेटेजी दो ओटीएम ऑप्शन का इस्तेमाल करता है - एक पुट सेल और एक लॉन्ग कॉल एक डिरेक्शनली लॉन्ग ट्रेड बनाने के लिए। ट्रेडर उस एरिया का चयन करने के लिए स्ट्राइक मूल्य के साथ खेल सकता है जहां उसका मानना है कि अंडरलाइंग में उतार-चढ़ाव हो सकता है।