012. स्टॉक का विश्लेषण करने के लिए अनुपातों का संयोजन कैसे करें

आप जान पाएंगे :

अनुपात का विश्लेषण मौलिक विश्लेषण के लिए सबसे महत्वपूर्ण औज़ार माना जाता है क्योंकि अधूरी संख्याए ज्यादा प्रकट नहीं करती.

वित्तीय विवरण के विभिन्न घटकों के संबंध को समझने के लिए एक तरीका अनुपात विश्लेषण है. किसी कंपनी के स्वास्थ्य और प्रदर्शन को समझने के लिहाज से यह एक उपचारी निदान है. अनुपात विश्लेषण निम्नलिखित को समझने में मदद करता है :

• कंपनी की बढ़ोत्तरी
• टिकाऊ लाभ, इसकी मात्रा
• कुशलता से राजस्व उत्पन्न करने के लिए संपत्तियों का उपयोग
• छोटी और लंबी अवधि में कंपनी की तरलता की स्थिति
• समय पर ऋण और ब्याज का भुगतान करने के लिए कंपनी की स्थिति

ट्रेंड को समझने के लिए अनुपातों की तुलना पिछले वर्षो के अनुपातों से की जानी चाहिए, साथ ही इसकी तुलना अन्य समान कंपनियों से भी की जानी चाहिए. इसे आम तौर पर निम्नलिखित तरीके ए वर्गीकृत किया जा सकता है:

• वृद्धि अनुपात
• लाभप्रदता अनुपात
• तरलता अनुपात
• दक्षता अनुपात
• सॉल्वेंसी अनुपात

वृद्धि अनुपात

ये अनुपात एक वक़्त या पिछले वर्ष के वित्तीय विवरण के विभिन्न घटकों की तुलना करते हैं.

उदाहरण के लिए बिक्री या राजस्व में वृद्धि या कमी हुई है या नहीं, यह पता लगाने के लिए चल रहे वर्ष या पिछले वर्ष की बिक्री की तुलना करना. इसे प्रतिशत में मापा जाता है. इससे हम वित्तीय विवरण के किसी वस्तु-विशेष में हुए कई सालों ए हो रहे विकास को भी माप सकते हैं.

नीचे दिए गए उदाहरण में बिक्री में वृद्धि की गणना चालू वर्ष की बिक्री/पिछले वर्ष की बिक्री-1 यानी (162350.2-/17397-1) = 6.4% के रूप में की जाती है. नीचे दी गई तालिका आप 5 साल के लिए बिक्री और मुनाफे का रुझान देख सकते हैं.

संक्षिप्त विवरण:

ऊपर की तालिका से पता चलता है कि मार्च 2017 से मार्च 2019 तक कंपनी का राजस्व या बिक्री दोहरे अंकों में बढ़ रहा था. हालांकि मार्च 2020 में, जब महामारी ने बिक्री में वृद्धि को 6.83% तक गिरा दिया था. मार्च 2021 में कंपनी ने फिर से अच्छी वापसी की है और रेवेन्यू 6.4% बढ़ा है.

इसी तरह मुनाफे के मामले में भी कंपनी ने महामारी के बाद अच्छी प्रगति दर्ज़ की है, जैसा कि ऊपर की तालिका में देखा जा सकता है.

लाभप्रदता या मार्जिन अनुपात

अपनी व्यावसायिक गतिविधियों से लाभ उत्पन्न करने की क्षमता को लाभप्रदता अनुपात से मापा जाता है. एक कंपनी के मुनाफे को विभिन्न स्तरों पर देखा जा सकता है, जैसे सकल लाभ स्तर, परिचलन स्तर, मूल्य ह्रास ब्याज और कर (PBDIT) काटने से पहले लाभ, कर से पहले तथा कर के बाद लाभ.

लाभप्रदता अनुपात बिक्री के साथ विभिन्न स्तरों पर लाभ की तुलना करता है. यह विभिन्न चरणों में कई लागतों को कम करने के बाद कंपनी द्वारा अर्जित लाभ के प्रतिशत को मापता है.

अधिकांश लाभप्रदता अनुपात की गणना लाभ और हानि खाता विवरण से की जाती है. लाभ प्रदता या मार्जिन अनुपात की गणना के लिए भाज़क वही रहता है, जो बिक्री अथवा राजस्व होता है.

Formula = Various profit/Sales

लाभ का स्तर और अनुपात

सकल मार्जिन अनुपात : यह किसी कंपनी द्वारा बेचे गए माल की लागत को बिक्री से घटा कर उत्पन्न लाभ को मापता है. बेचे गए माल में माल की लागत में माल को बिक्री योग्य रूप में लाने के कारण होने वाली सभी प्रत्यक्ष लागतें शामिल हैं.

Formula: Gross profit/Sales

संक्षिप्त विश्लेषण :

कंपनी 28 से 33% के दायरे में ग्रॉस मार्जिन बनाए हुए है. मार्च 2021 के दौरान कंपनी ने 28-29% की सीमा में स्थिर होने के बाद अपने मार्जिन में 31.55% का सुधार किया है.

ऑपरेटिंग मार्जिन (OPM): यह अनुपात विश्लेषण में महत्वपूर्ण संकेतकों में से एक है क्योंकि यह वित्त लागत, मूल्य ह्रास, और परिशोधन से पहले मुनाफे को मापता है और करों में कटौती की जाती है. इस अनुपात को कई EBIDTA मार्जिन द्वारा मूल्य ह्रास के रूप में देखा जाता है और ब्याज पर विचार नहीं किया जाता है.

EBITDA ब्याज, कर मूल्य ह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई है. ऑपरेटिंग मार्जिन बिक्री के लिए परिचलन लाभ को मापता है. परिचलन लाभ की गणना बेची गई वस्तु की लागत और बिक्री और विवरण से सम्बंधित अन्य खर्चो और बिक्री से प्रशासन के खर्चो को घटा कर की जाती है. यह ध्यान रखना चाहिए कि अन्य आय उपर्युक्त अनुपातों का हिस्सा नहीं हैं.

Formula: Operating profit/Sales

संक्षिप्त विवरण :

कंपनी एक सेहतमंद ऑपरेटिंग मार्जिन बनाए हुए है. मार्च 2018 से मार्च 2020 तक 11% से अधिक पर स्थिर रहने के बाद यह 16% से अधिक हो गया है.

EBIT मार्जिन:

ब्याज और करों से पहले की कमाई ऑपरेटिंग मार्जिन के समान होते हैं, लेकिन यह मूल्य ह्रास और परिशोधन घटा कर निकाला जाता है.

Formula: EBIT/Sales

संक्षिप्त विश्लेषण:

मार्च 2020 की तुलना में मार्च 2021 में कंपनी का EBIT मार्जिन 4.90% से 8.52% हो गया है. पिछले तीन साल की तुलना में इसमें सुधार हुआ है.

शुद्ध मार्जिन: कर के बाद शुद्ध लाभ या लाभ (पीएटी) कंपनी के संचालन का अंतिम परिणाम है. यह कुल आय में से सभी खर्चो को घटाने के बाद की शुद्ध कमाई है. कई अन्यान्य खर्चो और आय के कारण शुद्ध लाभ साल दर साल अलग-अलग हो सकते हैं. तुलना हेतु कुछ समय के लिए इन डाटा को सामान्य करने की सलाह दी जाती है. इसी कारण इन्हें सभी विश्लेषनात्मक गणनाओं से बाहर रखा जाना चाहिए.

Formula: PAT/Sales

संक्षिप्त विश्लेषण :

मार्च 2020 की तुलना में मार्च 2021 में PAT मार्जिन में उल्लेखनीय रूप से सुधार हुआ है. PAT मार्जिन ने 2021 में महामारी से पहले के स्तर को बेहतर बनाया है.

शेयरधारक का रिटर्न अनुपात

रिटर्न अनुपात आम शेयरधाराकों के कारण होने वाले मुनाफे को मापते हैं, जिन्हे इक्विटी पर रिटर्न या नेट वर्थ पर रिटर्न के रूप में जाना जाता है. यह व्यवसाय में नियोजित पूँजी के कारण होने वाले प्रतिफल को भी मापता है. इसका मतलब है वह रिटर्न, जो एक कंपनी इक्विटी और उधार, दोनों पर उत्पन्न करती है, जिसे व्यवसाय में लगाया गया है.

Return on Net Worth (RoE):

Net profit after tax and preference dividends/Average net worth (average total shareholder’s fund)

संक्षिप्त विवरण:

नेट वर्थ पर रिटर्न महामारी से पहले के स्तर पर वापस आ गया है लेकिन यह अभी भी मार्च 2017 के 22% रिटर्न से बहुत दूर है. इसके अलावा कंपनी ने अपने इक्विटी में बढ़ोत्तरी की है और शेयर प्रीमियम के कारण भंडार में वृद्धि हुई है, जिसके फलस्वरुप रिटर्न कम मिला है.

Return on net capital employed (RoCE):

EBIT/Average Capital employed ( औसत कुल संपत्ति – औसत वो वर्तमान देनदारियां) यहां हम EBIT को लाभ के रूप में लेते हैं क्योंकि नियोजित पूँजी का उपयोग किया जाता है.

संक्षिप्त विश्लेषण :

मार्च 2020 की तुलना में मार्च 2021 में नियोजित पूँजी में रिटर्न पर सुधार हुआ है. कुल संपत्ति में वृद्धि से RoCE में कमी आई है. RoCE मार्च 2017 में देखे गए 22.03% से बहुत दूर है.

Dupont Analysis

ड्यूपोंट विश्लेषण ROE यानी इक्विटी पर रिटर्न की गणना का ही एक विस्तृत तरीका है. ड्यूपोंट सम्बद्ध अनुपात का विश्लेषण कर ROE में वृद्धि या कमी के कारणों की पड़ताल करता है.

व्यवसाय के तीन महत्वपूर्ण क्षेत्र हैं : लाभप्रदता, दक्षता (बिक्री शुरू करने के लिए संपत्ति का उपयोग) और लीवरेज (संपत्ति खरीदने के लिए बाहरी फण्ड) लाभप्रदता को शुद्ध लाभ/बिक्री द्वारा मापा जाता है.

एसेट टर्न ओवर अनुपात (बिक्री)/कुल संपत्ति के आधार पर एसेट दक्षता कुलसंपत्ति / शेयरधारक के फण्ड द्वारा लीवरेज इन तीनों अनपतों का गुणनफल RoE देगा.

Dupont RoE: Net margin X asset turnover X financial leverage =

net profit/sales X sales/total assets X total assets/shareholder’s fund

Dupont RoE analysis